近日，小糊涂仙酒業(yè)(集團)有限公司（下稱“小糊涂仙”）注冊資本由1.5億變更為1.87億元。同時，公司新增廣州潤物共長投資合伙企業(yè)(有限合伙) 與廣州潤心共生投資合伙企業(yè)(有限合伙)兩家機構股東。經股權穿透后，出現(xiàn)多個從事酒類、食品的地方經銷商身影。

從天眼查了解到，自2019年進行過一輪增資后，小糊涂仙先后進行過三次規(guī)模性投資人變更，新增8家機構股東，中途還進行過兩次增資。目前，公司實控人黃震宇的部分股權已分散至上述機構。

實控人進行股權分散，小糊涂仙奔走IPO的節(jié)奏進一步加速。而它高舉的30億、50億乃至百億目標，會因此如約而至嗎？

一拖再拖的上市計劃

2016年，小糊涂仙提出“計劃在2019年之前完成上市”，并稱“已經在和幾家券商溝通相關事宜”。彼時，貴州茅臺的股價還困在300元/股的關卡前遲遲無法突破，醬酒熱也毫無苗頭。

距離“2019年前完成上市”的大限已過去一年半，“2023年實現(xiàn)A股主板上市”的計劃再度提上日程。公司實控人震宇的股權不斷分散，讓所有期待變得急促了起來。

2019年12月26日，小糊涂仙酒業(yè)注冊資金由1000萬元增至12750萬元，同時，公司引進廣州珠江云峰投資控股有限公司，并將原本黃震宇持股90%、其夫人周詩瑤持股10%的股權結構，調整為黃震宇持股19.41%、周詩瑤持股2.16%，其余股權分散至云峰控股，持有小糊涂仙股權78.43%。

次股權調整后，小糊涂仙先后于2020年3月30日、2021年7月5日兩度增資至18684.21萬元。在此期間，公司再度引進廣州同創(chuàng)嘉業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等7家機構，持股人中包括經銷商、小糊涂仙高管等眾多自然人股東。

經多次股權分散后，黃震宇、周詩瑤二人直接持有小糊涂仙股權分別為29.30%、1.47%，其中，黃震宇直接、間接持股的份額總計為90.52%。

一位法律從業(yè)人士表示，“有限公司上市改制時，自然人股東需對股權增值部分繳納20％個人所得稅，因此，實控人通過將股權轉讓給其實控的企業(yè)，在保證實控權的同時，可將股權增值所得計入公司總的所得，進而與控股公司層面的虧損相抵，且如此操作，公司所得稅可以延緩繳納，會減少股東層面的稅款壓力?！痹摲扇耸勘硎?，一般進行類似股權轉讓的操作，很有可能是為了上市做準備。

超越茅臺的“門外漢”

此前，小糊涂仙酒業(yè)副總經理張志勇在接受媒體采訪時對外表示，“小糊涂仙創(chuàng)立于1997年，從創(chuàng)立到紅遍全國只花了4年時間，2003年全國銷量已經做到了30億 ，小糊涂仙在濃香型酒里面很受消費者喜歡?！?/p>

2003年的30個億什么概念？那一年，濃香盛行，貴州茅臺的主營業(yè)務收入24.01億元，五糧液是63.33億元。按照黃志勇的口徑，彼時的小糊涂仙規(guī)模超越貴州茅臺，抵得上半個五糧液。

網易酒香頻道總監(jiān)、北京酒類流通行業(yè)協(xié)會秘書長程萬松表示，小糊涂仙酒當年是以“文化酒”的形象在1990年代行銷大江南北，在電視廣告的大面積、高密度覆蓋下，給人留下印象深刻。尤其是主打“聰明難，糊涂更難”的糊涂文化，在當時和厚黑學一樣風靡一時。

有意思的是，比起茅臺的釀酒基因，小糊涂仙可以算是“門外漢”跨界入行。1997年，廣東的電器商人黃維崧到了茅臺鎮(zhèn)，看上了白酒生意。在英雄問出處的年代，他果斷選擇落地生根，在茅臺鎮(zhèn)上開起了酒廠，打著“茅臺鎮(zhèn)傳世佳釀”的旗號將小糊涂仙賣到了全國各地。

生意人黃維崧看到的是茅臺鎮(zhèn)的文化價值，但并沒有預見醬酒會在后來掀起浪潮。因此，自誕生之初，小糊涂仙就主打濃香酒生產和銷售，且一度被冠以“國民濃香”的美譽。

時過境遷，近20年的時間，變化的不僅是濃香和醬香的輿情地位交替，還有小糊涂仙從高山走向低估的事實。如今的30億元規(guī)模已成為小糊涂仙排到2023年的計劃，而這個目標也是小糊涂仙沖擊IPO的基礎。

關于目前公司銷售規(guī)模，小糊涂仙相關負責人表示，目前公司正在積極做好自身經營，不斷提高銷售規(guī)模。因涉及商業(yè)秘密，暫不對外披露。

生意人不比釀酒人有耐心。除了小糊涂酒業(yè)之外，彼時的黃維崧還有眾多產業(yè)。據(jù)了解，到2015年，黃維崧一手創(chuàng)造的云峰集團旗下公司涉及酒業(yè)、房地產、大學、藥業(yè)、翡翠珠寶等眾多行業(yè)領域。如今，集團對外投資企業(yè)多達70家。

2002年開始，彼時還叫“云峰酒業(yè)”的小糊涂仙開始實行戰(zhàn)略收縮，集團開始把資金大量投向云峰藥業(yè)，小糊涂仙也將曾經帶火它的“終端攔截”打法拋棄，瞄準政務市場——在當時是一塊“比較大而且相對穩(wěn)定”的蛋糕。

好景不長，后來政務消費遭受限制，市場消費升級進入名酒消費時代，小糊涂仙和許多名噪一時的各種文化酒漸漸或隕落、或沉沙，金六福、分金亭、張弓酒等等都是如此。

“拋棄茅臺鎮(zhèn)”的尷尬

雖說是“門外漢”，相比于十余年后帶著資金去茅臺鎮(zhèn)“撒幣”的業(yè)外涉酒資本而言，小糊涂仙做酒是認真的。

錦上添花的是粵商黃維崧的營銷頭腦，小糊涂仙早年間使用的“攔截終端”營銷打法，直到今天還在被整個白酒市場廣泛使用。黃維崧也因此被封了一個“酒界教父”的名號。

最初的小糊涂仙酒，憑借著黃維崧深耕已久的廣東市場順勢扎根，隨后挾“茅臺鎮(zhèn)傳世佳釀”、終端營銷、組合廣告（電視廣告、終端促進、平面廣告等）“三板斧”大舉進攻全國市場。彼時，公司不少經銷商都是沿襲了黃維崧手下的電器經銷渠道。

也正是這份成功的喜悅，讓小糊涂仙看不清“茅臺鎮(zhèn)傳世佳釀”背后真的含義。直到醬酒熱逐漸燃起星火，“國民濃香”的皇冠成了桎梏，而時下高喊的“濃醬并舉”也略顯尷尬。

小糊涂仙相關負責人表示，小糊涂仙酒業(yè)有四大品牌，“國民濃香”小糊涂仙，國民醬香“小糊涂仙?金醬酒坊”，囊括旗下十余款產品。小糊涂仙推行“濃香并舉”的市場策略，用不同的產品及不同價格帶，滿足不同消費群體需求。

但需要注意的是，該公司醬香產品直到2017年才有新品面世。相較于其他茅臺鎮(zhèn)的純血統(tǒng)醬酒而言，少了些許先天優(yōu)勢。同時，盡管早早扎根于茅臺鎮(zhèn)，但小糊涂仙的醬酒生產基地并不在此，而是位于赤水河中下游的習水縣土城鎮(zhèn)。

此前，習水縣方面曾提出，到2020年，習水縣新增2家以上全國知名白酒品牌企業(yè)，培育5家以上銷售額10億元以上白酒企業(yè)，完成3家白酒企業(yè)上市，其中包括小糊涂仙、多彩貴州酒、宋窖等。

現(xiàn)實是，無論是從規(guī)模還是知名度上，隔壁鎮(zhèn)上的習酒顯然更符合“習水之光”的要求。而上述三家被寄予厚望于2020年上市的“預備軍”，小糊涂仙至今還在貴州省上市掛牌后備企業(yè)資源庫名單上掛著，多彩貴州酒、宋窖早失了名分。

來源：酒訊