洋河股份二季度收入回升趨勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)2、3 季度收入回升趨勢(shì)已確定。旺季需求超預(yù)期，關(guān)注Q2 收入回升趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2、3 季度收入回升趨勢(shì)已確定，堅(jiān)定看好公司走出底部的實(shí)力。經(jīng)銷商調(diào)研顯示，江蘇省內(nèi)市場(chǎng)，依托于江蘇省內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定（1-6 月江蘇省GDP 增長(zhǎng)8.9%，進(jìn)出口增長(zhǎng)5.2%，均高于全國(guó)），中秋需求較旺，終端動(dòng)銷走量明顯，超市場(chǎng)預(yù)期，省外市場(chǎng)保持穩(wěn)定，局部市場(chǎng)不乏亮點(diǎn)。

　　山西汾酒：省內(nèi)需求下降，公司仍處調(diào)整。受煤炭、電力經(jīng)濟(jì)拖累，山西市場(chǎng)容量下滑明顯，公司新領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)仍需時(shí)間磨合，但終端已逐漸在動(dòng)銷當(dāng)中。公司仍處于深度調(diào)整期，目前股價(jià)已修復(fù)，按未來(lái)2 年P(guān)EG1 倍估值，目標(biāo)價(jià)16.9 元，維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)（白酒招商）。

　　瀘州老窖：戰(zhàn)略拐點(diǎn)明確，終端動(dòng)銷開(kāi)始。公司戰(zhàn)略層面的變化更值得關(guān)注，公司戰(zhàn)略已經(jīng)從“務(wù)虛”轉(zhuǎn)為“務(wù)實(shí)”，保量意愿明顯。目前經(jīng)銷商信心明顯恢復(fù)，唯終端動(dòng)銷啟動(dòng)仍然較慢，中秋動(dòng)銷情況仍有待觀察。此番調(diào)價(jià)政策作為公司的戰(zhàn)略性拐點(diǎn)，投資者逐漸認(rèn)識(shí)到公司政策的戰(zhàn)略性意義，雖短期公司發(fā)貨量難以顯著改善，但若終端開(kāi)始動(dòng)銷，將會(huì)帶來(lái)三季度公司估值修復(fù)，四季度業(yè)績(jī)有望回升。

　　五糧液：終端動(dòng)銷良好，環(huán)比改善趨勢(shì)明顯。終端市場(chǎng)動(dòng)銷良好，庫(kù)存保持低位，大經(jīng)銷商打款意愿較強(qiáng)，環(huán)比改善趨勢(shì)明顯。另外，大經(jīng)銷商制有望解決公司管理問(wèn)題，亦能解決價(jià)格倒掛下經(jīng)銷商盈利問(wèn)題（市場(chǎng)普遍預(yù)期大經(jīng)銷商將有返利），環(huán)比改善效應(yīng)有望加強(qiáng)。