日前，興業(yè)證券發(fā)布研報表明，國內(nèi)啤酒市場基礎(chǔ)整合暫告段落，巨頭開始正面碰撞，其標(biāo)志是啤酒行業(yè)前5名市場份額占比上升到75%，基本達(dá)到成熟市場水平。     值得注意的的是，行業(yè)前三名市場份額占比大約為60%，未來仍有一定提升空間。這就意味著過去大廠吞并小廠的行業(yè)整合階段已基本告一段落，五大巨頭或?qū)⒅苯诱归_正面交火。     ❶3+2格局初定     1993年底，華潤與原沈陽啤酒廠合作成立沈陽華潤雪花啤酒有限公司，拉開了中國啤酒行業(yè)大規(guī)模整合的序幕。在經(jīng)歷了長達(dá)二十多年的整合期后，國內(nèi)目前行業(yè)集中度已到達(dá)了一個較高水平，基本形成了華潤雪花、青啤、百威英博、燕京和嘉士伯五大啤酒集團(tuán)3+2主導(dǎo)的市場格局。     根據(jù)興業(yè)證券的數(shù)據(jù)，2015年我國啤酒行業(yè)前四強(qiáng)的市場份額分別為華潤24.6%、青島17.9%、百威英博15.7%、燕京啤酒10.5%、其他31.3%。而業(yè)界人士估計嘉士伯市場份額應(yīng)該在10%—15%之間，由此推算，五大巨頭市場份額已經(jīng)達(dá)到70%—80%，寡頭競爭格局已經(jīng)形成。     在3+2格局中，華潤依靠資本并購一起絕塵，已經(jīng)成為全球啤酒銷量大的公司。青島作為國產(chǎn)啤酒老牌選手，其品牌影響和市場運作能力不可小覷。百威英博是外資的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，在國內(nèi)高端啤酒市場獨占鰲頭。前三甲占據(jù)市場份額的58.2%，瓜分了市場的大半壁江山。     另外二個選手中，嘉士伯也是外資巨頭，依靠收購重慶啤酒、蘭州黃河、烏蘇啤酒等在西部擁有了很大的話語權(quán)。燕京啤酒作為未與外資合作的國產(chǎn)啤酒在北京、廣西等區(qū)域占據(jù)優(yōu)勢，二者與前三甲相比其可能“侵略性”不足，但是一旦遭遇攻擊，也可以與之寸土必爭。依靠實力的制衡，啤酒行業(yè)3+2格局可能在相當(dāng)時間內(nèi)保持穩(wěn)定。     ❷正面作戰(zhàn)不可避免     興業(yè)證券研報認(rèn)為，在通過資本收購快速上量后，國內(nèi)啤酒行業(yè)整合進(jìn)入新階段，五大巨頭的擴(kuò)張策略也做出調(diào)整。     華潤啤酒和百威英博繼續(xù)在全國范圍內(nèi)多點推進(jìn)，不同點在于百威英博依靠強(qiáng)大資本實力直接收購龍頭企業(yè)來占據(jù)市場，華潤啤酒更傾向憑借自身實力搶占份額。     青島啤酒戰(zhàn)略重心放在將山東和陜西兩大基地市場連成一線，從而進(jìn)一步加強(qiáng)協(xié)調(diào)。     燕京和嘉士伯在各自基地市場處于強(qiáng)勢地位，其他三家廠商進(jìn)入的難度較大，但同樣分散的品牌也使得燕京和嘉士伯的協(xié)同性不足，在全國范圍內(nèi)行銷也缺乏競爭力，未來重點或深耕重點市場。     短期看，巨頭們在經(jīng)歷上一輪并購后，正處于休整期。     而對比國際標(biāo)準(zhǔn)，我國啤酒行業(yè)集中度仍有提升空間。啤酒屬于典型的規(guī)模經(jīng)濟(jì)行業(yè)，當(dāng)公司在市場上取得主導(dǎo)權(quán)后盈利能力會出現(xiàn)大幅提升。如果一家廠商在某一省份的市場占有率超過50%，那么該省份就可以認(rèn)為是該廠商的基地市場。例如，青島啤酒主導(dǎo)的山東市場收入占到全公司一半，利潤貢獻(xiàn)更是超七成，凈利潤也較全國高出2.53個百分點。在大規(guī)模的“大魚吃小魚”資本并購結(jié)束后，如果鞏固自己的基地市場，攻擊其他品牌的基地市場就成為巨頭們考慮的重點，巨頭之間擦走火甚至正面交火將不可避免。     目前華潤啤酒以生產(chǎn)基地多、全球銷量大行業(yè)。青島啤酒在山東和陜西一家獨大，同時在這兩省附近區(qū)域內(nèi)都具有一定影響力；百威英博收購哈爾濱啤酒后控制了黑龍江、吉林兩省，并且在東南部沿海省份處于；燕京在北京、廣西和內(nèi)蒙古三地優(yōu)勢明顯；嘉士伯通過與當(dāng)?shù)貎?yōu)勢品牌合作模式，在西部地區(qū)具有話語權(quán)。全國啤酒版圖勢力范圍已經(jīng)被列強(qiáng)瓜分完畢，巨頭要想繼續(xù)提高市場占有率，對外擴(kuò)張版圖，正面作戰(zhàn)將成為不二選擇。     ❸下一個出局者可能是誰？     如果五巨頭發(fā)生正面作戰(zhàn)，誰有可能成為下一個出局者呢？云酒頭條（微信號：YJTT2016）認(rèn)為，目前燕京啤酒在五巨頭中的系數(shù)低。     資料顯示：燕京啤酒2016前三季度實現(xiàn)啤酒銷量398.33萬千升，同比下滑10.39%。營業(yè)收入103億元，較去年同期的114.44億下降9.4%，贏利6.18億，較去年同期的8.57億下降27.89%。     還可以做一個橫向?qū)Ρ龋褐貞c啤酒、珠江啤酒2016年前三季度歸母公司凈利潤分別實現(xiàn)同比增長53.14%、45.72%，百威中國前三季度實現(xiàn)息稅攤銷前利潤率27.5%。而整個啤酒行業(yè)繼2016年8月產(chǎn)量增長4.3%，結(jié)束連續(xù)25個月下滑態(tài)勢后，2016年9月再次實現(xiàn)同比增長4.9%?？梢哉f，燕京啤酒2016年前9月交出的成績單，尚未達(dá)到行業(yè)平均水平。     面對隨時可能爆發(fā)的下一次“世界大戰(zhàn)”，燕京啤酒該如何備戰(zhàn)呢？     海通證券研報認(rèn)為，燕京啤酒亟需通過改革釋放活力，扭轉(zhuǎn)持續(xù)下滑趨勢，預(yù)計公司未來或有可能與戰(zhàn)略投資者進(jìn)行混合所有制改革。公司已經(jīng)公告計劃在2017年6月前制定股權(quán)激勵計劃。但在2016年底公司在深交所互動易網(wǎng)站上披露因各種主客觀因素的影響，尚未具備實施公司業(yè)務(wù)骨干和管理層激勵計劃的條件，公司將積極與相關(guān)部門溝通，積極籌備激勵的前期工作，在2017年6月30日前提出激勵預(yù)案報相關(guān)部門審批實施。海通證券預(yù)計，根據(jù)國企改革的指導(dǎo)意見和公司的公告內(nèi)容，改革大概率將集中在混合所有制改革和股權(quán)激勵計劃這兩個方向。