如今，即便“傍上”華潤系，從業(yè)績層面而言，金種子酒依舊稱得上是“差等生”。

伴隨著9月的來臨，申萬白酒行業(yè)的20家酒企半年報已悉數(shù)披露完畢。整體來看，2022年上半年，與絕大多數(shù)酒企業(yè)整體保持增長態(tài)勢有所不同，徽酒四杰之一的金種子酒成唯一虧損的酒企。

近日，金種子酒發(fā)布上半年財報顯示，報告期內(nèi)，其實現(xiàn)營業(yè)收入6.02億元，同比增長10.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-5508.02萬元，上年同期為-9771.96萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.02億元，虧損面持續(xù)擴(kuò)大。

這是華潤戰(zhàn)投入局后的第一次期中考試，金種子酒依舊提交了一份不盡如人意的成績單。

今年2月，金種子酒對外披露，華潤集團(tuán)旗下華潤戰(zhàn)投擬收購其控股股東金種子集團(tuán)49%股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，阜陽投資發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡稱“阜陽投發(fā)”）持有金種子集團(tuán)股權(quán)比例將由100%降至51%。彼時，盡管這一交易尚未落地，但二級市場對于華潤的入局意向已迅速予以回應(yīng)。在上述公告發(fā)布之后，金種子酒股價“平地起飛”，此后錄得數(shù)個漲停板。

然而，就目前來看，即便“傍上”華潤系，從業(yè)績層面而言，金種子酒依舊稱得上是“差等生”。

業(yè)績不佳

作為安徽四大名酒之一，金種子酒始建于1949年7月，前身為阜陽縣酒廠，1998年8月，其以每股5.7元的發(fā)行價登陸上交所，成為國內(nèi)第8家白酒上市公司。彼時，貴州茅臺、洋河股份等還在上市途中。上市之初，該公司的主營業(yè)務(wù)是農(nóng)牧副產(chǎn)品開發(fā)，后來才將經(jīng)營重點轉(zhuǎn)向白酒，目前擁有“金種子”、“醉三秋”、“種子”、“和泰”、“潁州”等系列產(chǎn)品，并與古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖被稱為徽酒四杰。不過，近年來，金種子酒掉隊明顯，并因業(yè)績虧損成為四杰中的倒數(shù)第一。

7月中旬，在披露業(yè)績預(yù)告時，金種子酒就已將業(yè)績預(yù)虧歸結(jié)于兩方面：一是公司白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)處于調(diào)整期，次高端產(chǎn)品銷售占比較低，綜合銷售毛利相對較低；二是由于上半年國內(nèi)疫情防控等原因，導(dǎo)致銷量下降所致。

根據(jù)財報，金種子酒的產(chǎn)品主要分為兩類，以金種子系列、金種子馥合香、醉三秋1507為代表的中高檔酒，以及以種子酒系列、祥和種子酒、潁州系列的代表的普通白酒。2022年上半年，其中高端酒的營收為2.27億元，普通白酒則為1.39億元。

記者查閱金種子酒官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，目前該品牌中高端酒類產(chǎn)品的售價多集中于100-500元之間。金種子酒方面此前在回應(yīng)記者采訪曾表示，其中高端產(chǎn)品主要是相比于自己的產(chǎn)品來定位的，與茅臺、五糧液等真正中高端品牌的差距比較大。由于公司的酒類產(chǎn)品偏向中低端，所以與同類酒企相比，產(chǎn)品的毛利率較低。未來公司將加大對中高檔酒品的布局，主要就會聚焦馥合型金種子年份酒等。

在白酒行業(yè)專家蔡學(xué)飛看來，在消費(fèi)升級、存量競爭態(tài)勢下，安徽省內(nèi)市場競爭加劇，金種子酒品牌價值不高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)低端嚴(yán)重，渠道粘性不足，以馥合香為代表的次高端產(chǎn)品正在培育期，無法貢獻(xiàn)銷量，企業(yè)正在實施產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的艱難轉(zhuǎn)型期。

2月上旬，平安證券的一份有關(guān)徽酒的行業(yè)研究報告稱，假設(shè)2020年安徽白酒市場規(guī)模約330億元，經(jīng)過對省內(nèi)四家上市酒企的市場份額進(jìn)行測算，最終得出古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒在省內(nèi)白酒市場份額分別為21.8%、9.6%、6.1%，金種子酒的這一比例僅為1.8%。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，金種子酒也有過高光時刻，自其上市以來，于2012年達(dá)到業(yè)績最高點，實現(xiàn)營業(yè)收入約22.94億元，實現(xiàn)歸屬凈利潤約5.61億元。不過，從2013年開始，金種子酒的營業(yè)收入增速便已出現(xiàn)負(fù)增長，此后9年的時間里僅2018年、2020年以及2021年出現(xiàn)正向增長外，其余6年的增速均為負(fù)值。且自2015年開始，金種子酒的營收體量均未超過20億元。相比之下，同為徽酒的口子窖早自2018年起年營收均超過40億元，古井貢酒2019年就已進(jìn)入百億俱樂部。

4月底，金種子酒發(fā)布了2021年財報。據(jù)財報披露，報告期內(nèi)其營收雖同比增長16.70%至12.11億元，凈利潤虧損1.66億元，由盈轉(zhuǎn)虧，同比大幅下降339.76%，而這一降幅成為行業(yè)之最。

對于凈利潤的大幅虧損，金種子酒方面解釋稱，白酒行業(yè)競爭持續(xù)加劇，行業(yè)利潤進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中，進(jìn)一步向中高端和高端白酒品牌集中。公司作為區(qū)域性白酒品牌，市場壓力一直很大。公司生產(chǎn)銷售的酒類中低端產(chǎn)品占比很大，原材料價格及人工成本持續(xù)上漲。此外，2021年，公司酒類收入雖然較2020年增長了24.75%，但由于強(qiáng)勢競品的打壓，公司中高端產(chǎn)品尚處于推廣培育期，市場基礎(chǔ)仍較薄弱，尚未能大規(guī)模的占領(lǐng)市場，老產(chǎn)品毛利率較低，從而造成綜合毛利率提升較慢。

“傍上”華潤

值得一提的是，在金種子酒業(yè)績低迷之際，其控股股東金種子集團(tuán)的唯一股東阜陽投發(fā)引入戰(zhàn)略投資者。

2月中旬，金種子酒發(fā)布公告稱，為推動國有企業(yè)深化改革和高質(zhì)量發(fā)展需要，阜陽投發(fā)擬以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將所持金種子集團(tuán)49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤戰(zhàn)投，雙方已于2月16日簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，“本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是央企下屬子公司與地方國資企業(yè)之間戰(zhàn)略性重組，尚需獲得有關(guān)部門的審批后生效?！?/p>

4個月后，阜陽投發(fā)將其持有金種子集團(tuán)49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤戰(zhàn)投相關(guān)事項完成審批和工商變更登記，隨后金種子酒高管迎來人事大變動。如今在金種子酒現(xiàn)有7位高管中，“華潤系”高管占據(jù)3席，其中總經(jīng)理何秀俠、財務(wù)總監(jiān)金昊、副總經(jīng)理何武勇的履歷均與華潤雪花啤酒相關(guān)。

7月上旬，華潤啤酒（控股）有限公司首席執(zhí)行官侯孝海曾在金種子集團(tuán)干部大會上稱，華潤的入駐是推動央地合作、參與地方國企改革發(fā)展的必然選擇，將給金種子帶來三大利好：一是把華潤的機(jī)制和理念與金種子有效地對接融合，實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)；二是把華潤的一些經(jīng)驗、能力、方法與金種子分享交流，實現(xiàn)共同進(jìn)步；三是把網(wǎng)絡(luò)管理、終端的深耕、產(chǎn)品的培育、品牌的宣傳與金種子進(jìn)行協(xié)同統(tǒng)籌，實現(xiàn)資源整合、互相賦能。

不過，在中原基金大消費(fèi)執(zhí)行合伙人晉育峰看來，華潤可以對金種子酒實現(xiàn)品牌和渠道賦能，但作用有多大值得商榷，“一來白酒和啤酒的渠道有一定差異，且華潤的連鎖商業(yè)渠道對白酒而言不是主戰(zhàn)場；二來華潤之前對汾酒是財務(wù)投資，對景芝酒的投資還未見成效，其所擁有的品牌、資金、渠道優(yōu)勢究竟能為白酒提供多少加成，有待觀察。”

顯然，就當(dāng)下來看，華潤能否帶領(lǐng)金種子就打贏這場“翻身仗”或許還是未知，但肯定的是，2022年下半年場，金種子酒將會迎來艱苦的鏖戰(zhàn)。

來源：國際金融報