中金：維持百威亞太“跑贏行業(yè)”評級 目標價降至27港元

10月12日消息，中金發(fā)布研究報告稱，維持百威亞太(01876)“跑贏行業(yè)”評級，由于中國市場高 端恢復程度不及預期，因此下調(diào)中國區(qū)銷量和利潤增速，下調(diào)2022/23年EBITDA預測2.7%/6%至19.78/22.73億美元，目標價下調(diào)6.6%至27港元，較現(xiàn)價有29.8%的上行空間。

中國市場方面，3Q22高 端消費場景恢復程度略低于預期，導致量價提升均有壓力。因九月份以來成都等公司的部分高 端產(chǎn)品重 點市場受疫情影響，疊加去年同期結(jié)構(gòu)基數(shù)較高，導致今年高 端及超 高 端產(chǎn)品銷量同比增速承壓，拖累結(jié)構(gòu)升級。該行估計中國區(qū)銷量同比基本持平，ASP同比略有下跌，毛利率因成本上漲和高 端產(chǎn)品階段性承壓而同比略有下降，并對利潤端產(chǎn)生壓力。

海外市場方面，依然呈現(xiàn)恢復性高同比增長，量價表現(xiàn)同比穩(wěn)中有升。韓國：銷量上，由于現(xiàn)飲渠道的開放，該行預計韓國市場3Q22銷量同比增長10%以上，逐步開始追平疫前水平;ASP上，由于韓國現(xiàn)飲渠道結(jié)構(gòu)低于非現(xiàn)飲，綜合考慮年初全產(chǎn)品線7.7%的同比提價，該行估算ASP同增5%左右;韓國整體收入可以實現(xiàn)15%-20%的同比高增長，但由于銷售費用的追加投入，該行估計利潤同比增速與收入同比增速基本持平。印度：由于低基數(shù)效應，該行估計銷量同比有較高雙位數(shù)增長，且高 端和超 高 端銷量也呈較快的恢復性同比高增長勢頭。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)