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      1. 調(diào)味品

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        負債千億,寶能集團“舍房產(chǎn)保醬油”,調(diào)味品依然是個好行業(yè)
        2021-10-21 (à′?′: ì???í?)

        “醬油老二”終于公布階段性紓困方案:“寶能系”瘋狂出售資產(chǎn)的同時,繼續(xù)定增中炬高新。這也說明,調(diào)味品行業(yè)依然大有可為。

        化解風險

        10月19日晚間,中炬高新發(fā)布了關于收到上交所《控股股東股份質(zhì)押事項的監(jiān)管工作函》的回復公告。公告稱,控股股東中山潤田投資有限公司(寶能投資三級子公司,以下簡稱“中山潤田”)目前存在債務違約金額29.75億元,正積極采取措施與債權人溝通,通過展期、分期支付等方式化解短期債務風險。

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        對于近段時間忐忑不安的投資人而言,這是久違的解決方案。

        一周前,中炬高新發(fā)布公告稱,股東中山潤田所持公司部分股份新增司法凍結與輪候凍結的情形。此外,今年9月份以來,中山潤田通過3次股權質(zhì)押,將所持中炬高新股票質(zhì)押數(shù)量由1.58億股提高到1.68億股,占其所持股份的85.13%,占中炬高新總股本的21.1%。

        彼時,有觀點表示,中炬高新目前市值約270億元,寶能系持股約24%,價值約65億元。鑒于寶能系目前數(shù)百億級別的債務逾期,應該無力解除中炬高新輪后凍結的股份。因此,中炬高新恐遭易主。

        然而,回復函信息顯示,中山潤田擬通過到期贖回化解一部分風險,資金通過“寶能系”相關方房地產(chǎn)銷售及項目出讓資金支付。中山潤田表示,將優(yōu)先解決質(zhì)押到期資金,計劃將其質(zhì)押比例在2021年12月31日前降低至80%以下。

        公司表示,當前遇到的流動性困難是階段性的、暫時性的,中山潤田及其股東方將全力以赴、擔當盡責,積極做好相關融資業(yè)務存續(xù)期管理、風險緩釋和到期還本安排,盡快恢復自身的健康發(fā)展。

        對于質(zhì)押化解方案,中炬高新稱,2021年年末前到期的質(zhì)押,控股股東擬到期贖回,資金通過股東相關方房地產(chǎn)銷售及項目出讓資金支付。上述到期項目質(zhì)押融資余額合計14.41億元,控股股東表示將優(yōu)先解決質(zhì)押到期資金,計劃將其所持公司持股中質(zhì)押比例在2021年12月31日前降低至80%以下。

        值得注意的是,此次公告透露了控股股東寶能集團的家底:曾在資本市場上風光無兩的寶能集團,如今正處在流動性危機的漩渦之中。

        2015年,中炬高新被寶能系相中。此后,寶能系逐漸通過一系列資本操作,成了中炬高新實控人。從當下中炬高新目前的董事會構成情況來看,“寶能系”占控制地位。中炬高新董事會除三名獨立董事外,其余五個席位有四席來自“寶能系”。

        公告還介紹,寶能集團自今年6月份以來遇到暫時性資金周轉(zhuǎn)困難。具體來看,近段時間較為緊迫的流動性資金缺口約為200億元,包括:所有理財產(chǎn)品兌付合計83.49億元;較為急迫的工程款等需要支付26億元;部分緊迫的經(jīng)營款項及到期本息約85億元。此外,截至公告日,剔除交叉重復案件,寶能系共被執(zhí)行金額180億元。

        對于此次流動性危機,寶能集團認為,其根本原因在于制造業(yè)的巨額資金投入,疊加疫情、房地產(chǎn)政策調(diào)控、融資集中到期等因素的綜合影響。而通過中炬高新來披露相關信息也說明,已經(jīng)發(fā)酵了一段時間的寶能系資金鏈問題,終于開始向上市公司傳導。

        當下,寶能集團的應對方式,包括積極加快房地產(chǎn)項目銷售及回款、重點資產(chǎn)出售等。

        報告中,中山潤田稱,控股股東相關方正啟動深圳寶能中心、舊改項目,前海優(yōu)質(zhì)項目、物流園資產(chǎn)包項目等位于上海、深圳、廣州的8大資產(chǎn)項目出售。上述項目涉及商業(yè)物業(yè)、土地、商業(yè)綜合體、舊改及優(yōu)質(zhì)金融公司股權等,評估價值超1000億元。公司預計3-4個月內(nèi)回款約200億元。

        從目前的股價走勢看,中炬高新控股股東寶能集團遭遇的短期流動性危機對上市公司確實影響不大。

        堅持定增

        雖然仍存在地產(chǎn)項目銷售及資產(chǎn)出售進度不及預期等原因,導致中山潤田無法及時籌措認購資金的風險;不過,隨著化解短期債務風險公告的發(fā)布,中山潤田強調(diào)了其具備認購本次非公開發(fā)行股份的資金能力,還是給了市場一粒定心丸。

        事實上,根據(jù)回復函,中山潤田、寶能集團均表示,目前公司債務風險整體可控,寶能集團通過業(yè)務發(fā)展、快速售賣資產(chǎn)回籠資金等措施,有望短期內(nèi)走出困境。而且,寶能集團高度重視中炬高新的發(fā)展,看好調(diào)味品行業(yè)的前景,愿意繼續(xù)推進本次非公開發(fā)行。

        2021年7月,中炬高新董事會通過了定增預案,擬向中山潤田發(fā)行2.39億股,募集資金近78億元,用于陽西基地300萬噸調(diào)味品的擴產(chǎn)項目。

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        為了保障中炬高新非公開發(fā)行認購資金的到位,中山潤田方面表示,將重點做好深圳南山區(qū)寶能城、南京燕子磯、南京板橋、太原寶能城四大項目的銷售回款工作。截至目前,上述四個項目剩余貨值584.7億元,預計可凈回籠資金87.7億元,其中77.9億可為中山潤田關于本次非公開發(fā)行的認購資金提供保障。

        在部分投資人看來,在遭遇短期流動性危機的情況下,寶能大概率不會出售中炬高新等優(yōu)質(zhì)控股公司的股權?!皞嗖怀睿灰u油好賣,舍房地產(chǎn)也未嘗不可”。

        一投資人表示,“市場到目前還沒有真正相信姚老板對定增金額認購的決心和態(tài)度。但如果這事兒一旦落實,廚邦很可能就是繼海天和李錦記之后又一個能實現(xiàn)全國化布局的調(diào)味品品牌了??紤]到廚邦目前的估值,退可守;再考慮到廚邦未來的戰(zhàn)略規(guī)劃正在一步步落實,進可攻?!?/p>

        《2020-2021年中國調(diào)味品行業(yè)研究報告》顯示,2020年,中國調(diào)味品行業(yè)市場規(guī)模達到3950億元,同比增長15.3%,預計2021年市場規(guī)模將突破4000億元。從集中度來看,當前我國醬油行業(yè)業(yè)務規(guī)模前3名的公司所占的市場份額僅為30%,鄰國日本醬油前3名達51%,國內(nèi)醬油龍頭份額提升空間廣闊。這說明頭部企業(yè)可以擠壓其他企業(yè)的市場份額,而且,公司還有許多空白區(qū)域待開發(fā)。

        近日,海天味業(yè)發(fā)布部分產(chǎn)品價格調(diào)整的公告:鑒于各主要原材料、運輸、能源等成本持續(xù)上漲,公司決定對醬油、蠔油、醬料等部分產(chǎn)品的格進行調(diào)整,調(diào)整幅度為3%至7%不等,新價格于10月25日開始實施。除海天味業(yè)外,9月底,安琪酵母也宣布對國內(nèi)大包裝酵母進行提價,幅度超20%,為歷史提價新高。

        中信建投表示,調(diào)味品此次調(diào)價是基于成本壓力,因此,市場動銷恢復依舊較為緩慢,需求端相對低迷。從業(yè)績表現(xiàn)來看,短期調(diào)味品公司經(jīng)營壓力依舊在,且在價格傳導期間,提價部分會作為費用返還渠道,此后會逐漸收回,因此提價的利好更多體現(xiàn)在明年。

        雖然,當下調(diào)味品行業(yè)快速發(fā)展,但已經(jīng)過了快速增長的階段,進入供給側改革的階段,導致頭部企業(yè)間的競爭日趨激烈。對中炬高新而言,能不能沖入行業(yè)梯隊,主要還看其能不能順利剝離地產(chǎn)業(yè)務,聚焦主業(yè),提升產(chǎn)能,持續(xù)擴大市占率。定增如果能落實資金問題,中炬高新未來的發(fā)展或許會更順暢

        來源:酒業(yè)家快消


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