從人類發(fā)現(xiàn)烤熟的肉，學(xué)會用火烹飪食物以來，人類對美食的追求就再沒有止歇，留下了“青浮卵碗槐芽餅，紅點(diǎn)冰盤藿葉魚”等諸多詩篇。即使在物質(zhì)匱乏的時期，零食還是有巨大的市場。安徽人年廣久就憑借瓜子獲得了“鄧公”的認(rèn)可，其創(chuàng)立的“傻瓜”瓜子也聞名天下。

不過，將瓜子產(chǎn)品做到全國的卻是另一個安徽人——陳先保。在從安徽省商務(wù)廳下屬的一家糖煙酒公司離職，在東北賣冰棍獲得成功之后，1999年陳先保創(chuàng)立了“洽洽瓜子”，利用煮制的方式解決了此前炒瓜子存在的吃多了上火、吃完了手臟等痛點(diǎn)。通過渠道的布局與不惜成本的宣傳，2000年，洽洽瓜子就實現(xiàn)了1億的銷售額，到2008年，洽洽銷售額突破20億，成為中國炒貨市場當(dāng)之無愧的龍頭企業(yè)。2011年3月，洽洽食品成功在深交所上市，創(chuàng)始人陳先保的身家也大幅上漲，成為2012年安徽的首富。

安徽除了“徽商”出名外，或許還盛產(chǎn)“吃貨”。2012年，章燎源在蕪湖創(chuàng)立了三只松鼠，從此開啟了中國休閑零食的互聯(lián)網(wǎng)時代。此后，還出現(xiàn)了良品鋪?zhàn)樱?03719.SZ）、鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）等積極擁抱流量、布局互聯(lián)網(wǎng)零食市場的企業(yè)。

在互聯(lián)網(wǎng)時代，后輩通過委托加工、網(wǎng)絡(luò)，避開洽洽食品、徐福記等傳統(tǒng)零食品牌構(gòu)建的產(chǎn)能、渠道壁壘后，洽洽食品又是怎樣跟上時代的呢？

布局堅果擁抱流量 

小龍人糖果、龍須糖、芝麻酥、綠豆糕等等，時代的車輪滾滾向前，曾經(jīng)被人們追捧的美味零食，很多已成為時代的眼淚，只能在一些特殊的地方才能買到。隨著生活水平的提高，人們對美食的需要也發(fā)生了變化，其中種類繁多，在好吃的同時能補(bǔ)充人體所需的維生素、礦物質(zhì)的堅果、炒貨在最近幾年中脫穎而出。

三只松鼠招股書引用的中國食品工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2007-2017 年，國內(nèi)堅果炒貨行業(yè)年產(chǎn)值從283億元增長至1214億元，年復(fù)合增長率達(dá)15.7%。同時，國內(nèi)人均消費(fèi)的堅果產(chǎn)品還低于歐美、日本等發(fā)達(dá)國家，因此堅果炒貨未來還有一定的發(fā)展空間。

不過，以包裝瓜子起家的洽洽食品，開始卻未重視堅果產(chǎn)品。在瓜子收入難以增長的情況下，2008年開始嘗試布局薯片、果凍等領(lǐng)域，但這些市場的格局已基本穩(wěn)定，洽洽食品的嘗試不是很成功。在最近的十?dāng)?shù)年，洽洽食品薯片產(chǎn)品的收入始終在2億元左右，未有明顯的增長，而自2014年之后，洽洽食品就已放棄了果凍產(chǎn)品線，其收入不再在公司年報中顯示。

在這種情況下，自上市以后，洽洽食品的收入增長率長期保持在10%以下。與洽洽食品不同，2012年成立的三只松鼠，憑借著堅果類產(chǎn)品，公司收入出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，到2014年，公司的收入就已達(dá)到了9.25億元，到2016年，三只松鼠的收入超過了洽洽食品。不過，因洽洽食品與三只松鼠之間經(jīng)營模式不同，因此到目前，三只松鼠的凈利潤還遠(yuǎn)低于洽洽食品。

其實，洽洽食品很早就已在做堅果類產(chǎn)品，但在2015年三只松鼠憑借堅果產(chǎn)品火爆之前，洽洽食品的堅果產(chǎn)品收入最多時也僅有2000多萬元。2015年之后，洽洽食品開始增加對堅果產(chǎn)品的布局，并在2018年推出了小黃袋堅果產(chǎn)品；同時，洽洽食品還積極擁抱流量，進(jìn)行大量的品牌、產(chǎn)品曝光，使得當(dāng)期公司的銷售費(fèi)用同比增長了近1億元，但也擺脫了收入低增長的瓶頸。而自主生產(chǎn)的模式，保障了公司的毛利率，使得在收入增長的同時，公司的盈利能力也大幅增加。

不過在洽洽食品切入堅果賽道沒多久后，已有三只松鼠等已上市的或沃隆、加州原野、阿甘正傳等未上市的數(shù)十個品牌在銷售堅果類產(chǎn)品。而隨著短視頻、直播帶貨等形式的出現(xiàn)，流量入口越來越分散，但流量的獲取方式卻越來越商業(yè)化，企業(yè)已不需要自己建設(shè)流量入口，花費(fèi)巨資請明星代言或冠名綜藝、影視劇，就可以獲得可觀的曝光量，這讓更多的中小零食品牌有了擁抱流量的機(jī)會，洽洽食品等零食品牌所面臨的挑戰(zhàn)也越來越多。

后電商時代產(chǎn)品為王 

此前三只松鼠等互聯(lián)網(wǎng)零食品牌的成功告訴了市場，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，產(chǎn)能與渠道不再是限制零食品牌發(fā)展的壁壘。產(chǎn)品可以通過供應(yīng)鏈控制，利用代工廠進(jìn)行加工；而在電商與快遞行業(yè)發(fā)達(dá)的現(xiàn)在，不需要經(jīng)銷商和商超門店也可以將產(chǎn)品銷售到國內(nèi)任意一個地方。在電商、互聯(lián)網(wǎng)零食品牌崛起的過程中，此前依靠產(chǎn)能、渠道的如徐福記、旺旺以及達(dá)利園等零食品牌逐漸被邊緣化。

然而隨著直播、短視頻行業(yè)的發(fā)展，零食行業(yè)獲取流量的方式又進(jìn)入了新一輪的變革之中，讓中小零食品牌有了獲取大量曝光量的機(jī)會。李子柒系列產(chǎn)品的熱賣，說明在后電商時代，流量已成為支撐零食產(chǎn)品銷量的重要因素。除了打造個人IP與品牌外，薇婭推薦、抖音同款也成為一些零食品牌的標(biāo)簽。在流量、產(chǎn)能與渠道都能相對容易獲得的情況下，推出能讓消費(fèi)者感興趣的產(chǎn)品，就成了這一階段零食行業(yè)比拼的關(guān)鍵。

新興的零食品牌，在給產(chǎn)品貼量標(biāo)簽之外，還會貼上健康、零糖、代餐等標(biāo)簽。如2017年成立，獲得高瓴創(chuàng)投、經(jīng)緯中國以及黑蟻資本等知名機(jī)構(gòu)投資的健康食品品牌王飽飽；打著高蛋白、零糖、減脂的代餐產(chǎn)品Nana奶昔以及通過抖音大火、號稱手工工藝的襄遇二陽鍋巴等等。

招商證券認(rèn)為，三只松鼠在流量導(dǎo)入時代崛起，彼時流量為王，品牌次之，此后才是產(chǎn)品；而到了后電商時代，獲得流量的方式越來越多，的生命周期也變短，此時爆火的產(chǎn)品比品牌、流量更重要。

雖然自建產(chǎn)能可以很好的控制產(chǎn)品的質(zhì)量，但這也意味著洽洽食品在研發(fā)出一款產(chǎn)品后，想大量出貨需要一定的產(chǎn)能建設(shè)、改造周期。在新零食產(chǎn)品層次不窮，網(wǎng)紅產(chǎn)品逐漸被市場認(rèn)可，零食市場出現(xiàn)越來越多的新興品牌的情況下，依舊堅持產(chǎn)品自產(chǎn)、公司資金、存貨周轉(zhuǎn)效率較低的洽洽食品或許又陷入了新的瓶頸之中。

手握巨款卻現(xiàn)收入增速下滑 

近期，洽洽食品在回復(fù)投資者提問時稱：公司產(chǎn)品主要為自主生產(chǎn)制造，目前線上有少量產(chǎn)品為委托加工生產(chǎn)。自建產(chǎn)能、自主生產(chǎn)后通過自身的線上、線下渠道銷售，一直是洽洽食品的主要經(jīng)營模式。

為了擴(kuò)建堅果產(chǎn)品的產(chǎn)能、增強(qiáng)公司的品控能力，在2020年底，洽洽食品還發(fā)行了13.4億元的可轉(zhuǎn)債。不過截至8月20日，洽洽食品發(fā)布的可轉(zhuǎn)債使用報告顯示，除了補(bǔ)充流動資金項目外，僅滁州洽洽堅果休閑食品項目投入了1.03億元，投入比例為21.01%；其他的3個募資項目均未有資金投入，這些項目合計擬投入5.7億元。

堅果市場競爭加劇、公司收入增長不及預(yù)期或是影響洽洽食品募投項目投入的重要原因。自2018年推出小黃袋堅果產(chǎn)品后，2018年、2019年洽洽食品的收入均以超過15%的增長率增長。而到了2020年，公司的收入增長率下降到了9.35%。

2020年的銷售旺季——第四季度，洽洽食品的收入增速下降最為明顯。2020年第四季度，洽洽食品的銷售額為16.38億元，2019年同期為16.18億元；2020年第四季度，洽洽食品的收入同比僅增長了1%。而2019年第四季度，這一數(shù)據(jù)是25.72%。今年的第二季度，洽洽食品的收入還出現(xiàn)了負(fù)增長。2020年第二季度，洽洽食品的收入為11.47億，今年二季度收入僅有10.02億元，同比下降了12.64%。業(yè)內(nèi)人士表示，小黃袋后缺乏新的，是洽洽食品收入增長放緩的重要原因。而這背后的原因，或許還和其自主生產(chǎn)的模式有關(guān)。

在服裝行業(yè)地素時尚（603587.SH）、中胤時尚（300901.SZ）乃至于已過會的日禾戎美，這類有一定品牌效應(yīng)的C端快消品，產(chǎn)品生產(chǎn)與品牌運(yùn)營分離的模式早已大獲成功。產(chǎn)銷分離后，企業(yè)可以將更多的力量放在設(shè)計與品牌宣傳上，從而讓公司的產(chǎn)品在行業(yè)中保持優(yōu)勢，并讓公司的品牌獲得更多的曝光量和市場的仍可；消費(fèi)電子、芯片制造行業(yè)，產(chǎn)銷分離的分工模式更為成熟，也更被市場所熟知。在零食領(lǐng)域，來伊份（603777.SH）、三只松鼠等生產(chǎn)與品牌運(yùn)營分離的模式也已走了數(shù)年，并獲得了市場的認(rèn)可，取得了一定的成功。

在這樣的情況下，洽洽食品是否還能適應(yīng)變化越來越快的零食市場呢？當(dāng)然，已有一定的技術(shù)與品牌積累，并掌握線上銷售模式的洽洽食品，若能利用自身的資金和技術(shù)優(yōu)勢，適時開發(fā)出新的，仍然有望再次擺脫收入增速下滑的困境。

來源： 投資者網(wǎng)