海底撈的“海外分撈”要上市了？

就在前幾天，海底撈發(fā)布公告稱，公司現(xiàn)正考慮將旗下Super Hi International Holding Ltd.（“Super Hi”）的股份進行“實物分派 介紹上市”的方式于香港聯(lián)合交易所有限公司主板單獨上市。不過截至發(fā)稿，Super Hi仍未向聯(lián)交所提出Super Hi股份的上市申請。

這一舉動如果在未來持續(xù)推進，那么海底撈將再次成功分身，將其海外業(yè)務拆分，拆出一家新的上市公司。

在疫情多點頻發(fā)的2022上半年，餐飲業(yè)下的各個細分賽道都很艱難。不論海內(nèi)外市場，海底撈總體過的都不如意。就連海底撈創(chuàng)始人張勇也曾表示由于失誤和過于樂觀的估計，疫情期間逆勢以低價拿下的店面后續(xù)大部分由于表現(xiàn)不佳而關停300家左右。據(jù)統(tǒng)計，僅從今年截至6月，海底撈關店68家，而同期僅3家新開業(yè)。對此情況，海底撈方面曾表示，近段時間該品牌確有部分門店有營業(yè)布局的調(diào)整。要知道對海底撈來說，僅一年多時間市值已經(jīng)縮水約80%，海底撈今年上半年在發(fā)布虧損的業(yè)績公告后，更需要迫切尋找新的轉(zhuǎn)變和改革。

另一方面，對于海底撈創(chuàng)始人及管理層來說，如果坐擁了火鍋賽道的第三家上市公司地位，這將會為海底撈的發(fā)展帶來什么樣的影響？他們又為什么想要這么做？海底撈未來在火鍋賽道還需要如何更好挖掘并滿足消費者需求？

這次擬拆分海外業(yè)務上市，可能算是一個新的開始。

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海底撈“海外分撈”的業(yè)務情況如何？

這次涉及的海底撈旗下的Super Hi及其附屬公司其實就是海底撈的海外業(yè)務實體。主要在中國市場以外地區(qū)從事餐飲業(yè)務。

也許會有人好奇海外業(yè)務的具體情況了，但其實在2021年海底撈的年報中并未披露關于海外業(yè)務的更細節(jié)的經(jīng)營狀況。

公開的資料顯示，2021年報報告期內(nèi)，海底撈在中國大陸開業(yè)餐廳1329家，實現(xiàn)收入368.62億元；中國大陸以外地區(qū)開業(yè)餐廳114家，實現(xiàn)收入27.22億元。這其中，具體是海底撈在亞洲（不含中國大陸）、北美洲、歐洲和大洋洲的餐廳數(shù)量分別92家、16家、3家和3家。而在202年這一數(shù)字為93家。

此外，海底撈彼時還披露了諸如海外的餐廳業(yè)務中人均消費和翻臺率的數(shù)據(jù)。中國大陸以外餐廳的人均消費為197.9元，遠遠高于同期中國大陸地區(qū)餐廳的整體人均消費力101.2元；在翻臺率上，中國大陸以外餐廳的翻臺率為2.3次/天，是低于中國大陸餐廳的整體表現(xiàn)3.0次/天。

總的來看，海底撈“海外分撈”（海外業(yè)務）的表現(xiàn)達成成績是以約8%的門店數(shù)量，為全公司的餐廳業(yè)務貢獻了約7%的營收，而餐廳業(yè)務在公司整體的營收中約占比96%?？梢?，“海外分撈”實際上沒那么賺錢。海底撈火鍋走出了四川，也走出了中國，或許是由于各個國家飲食文化差異的原因，還是在海外有些水土不服，唯一亮眼的就是海外餐廳中的高客單價了，這意味著有更多的利潤空間。

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虧損、閉店、開新店、拆分上市

這一波能為海底撈帶來什么？

為什么要走出去，還要進一步讓海外業(yè)務上市？

據(jù)公告稱，海底撈董事會認為，"建議分拆符合本公司及其股東的整體利益，因為（其中包括）建議分拆可使Super Hi的業(yè)務及本集團的其余業(yè)務在其各自的地域范圍內(nèi)獲得更好的發(fā)展，并在一個獨立的上市平臺上產(chǎn)生未來的增值收益。"據(jù)盒飯財經(jīng)分析，“實物分派”意味著Super Hi將股份直接分給現(xiàn)有股東，而非先折算成現(xiàn)金再分配；而“介紹上市”意味著不發(fā)新股、不融資，上市只是為了增加流動性。這樣做的好處是省去了發(fā)行新股、路演配售等環(huán)節(jié)，加快上市流程。

說白了，如果拆分了海外業(yè)務上市，由于其特殊性，海底撈整體就能再輕松一些。高潛質(zhì)的海外業(yè)務獨立上市后獲取更廣的融資渠道，有機會在未來拿到更高估值。畢竟對于海底撈來說，從市值高點跌落超80%的差距，加上去年的虧損關店，對于吃現(xiàn)金流的餐飲企業(yè)，打擊屬實還是巨大的。

疫情以來，海底撈過于樂觀的估計和誤判造成低價拿下的大量店面在開業(yè)一年左右的時間內(nèi)接連虧損，表現(xiàn)不佳而關停。更是在去年年底成為餐飲業(yè)內(nèi)的現(xiàn)象級話題。因為啄木鳥計劃而選出的那些表現(xiàn)欠佳且無改善希望的關店數(shù)量是260家，占全年關店總數(shù)的94%。瘋狂拓店下，很多次生影響逐漸浸蝕海底撈。雖然在去年一整年同時，海底撈閉店的同時，全年還是凈增了145家新店，但終究還是沒有考慮到反復的疫情，在這種瘋狂下，全年還是虧損了41.6億元。

海底撈除了需要海外業(yè)務拆分上市外，還需要的是什么？這個可能海底撈的管理層比我們更清楚，但確定的是，瘋狂的“攻城拔寨式”的拓店，一定不是正確的選擇，現(xiàn)實告訴了海底撈這樣一家以直營為主的火鍋品牌，現(xiàn)在不是時候。

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“單飛”在海底撈可能只是常規(guī)操作

另外一種發(fā)展路線，也是深深刻在海底撈骨子里的：將自有的成熟業(yè)務分拆獨立上市?？梢宰约航o自己做供應商，也可以做協(xié)同的合作伙伴。

這個場景，是否似曾相識？文首也提到，如果海外業(yè)務真的在未來獨立分拆上市，那么這就是海底撈相關方面的第三家火鍋行業(yè)的上市公司。

在此之前，頤海國際就是第一個例子。時間拉回到六年前，海底撈旗下專門從事火鍋底料生產(chǎn)的供應鏈公司更名為頤海國際，并且赴港交所掛牌上市。而這家公司彼時已經(jīng)成立了11年，從只服務于海底撈主品牌的火鍋底料公司漸漸做大了生意，業(yè)務和客戶覆蓋了B端和C端用戶，更多的人知道了，在海底撈門店之外，如果享受不到極致的服務，還是可以享用不亞于門店同等口味的火鍋。

那次的拆分，后來在財報的表現(xiàn)上被證明是海底撈的一次極為明智的選擇。根據(jù)公開資料顯示，2013~2021年頤海國際的年度營收從3.16億元增至59.4億元，年復合增長率為44.3%；歸屬母公司的凈利潤從0.22億元增至7.66億元，年復合增長率為55.8%。

期間，海底撈還在不斷拆分旗下業(yè)務，幾乎一個餐飲企業(yè)下的每個部門都被單獨拆成了一家公司。例如2014的蜀海（北京）供應鏈管理有限公司，主要負責火鍋食材業(yè)務，懷揣“做中國的Sysco”目標為餐飲企業(yè)服務。

此外，還有海底撈的人力資源、IT信息等都拆出了關聯(lián)公司。在海底撈的這條火鍋產(chǎn)業(yè)鏈上，底料蘸料調(diào)味品、食材、人力資源、信息技術(shù)、餐飲設計經(jīng)營等業(yè)務和職能，都處于海底撈那錯綜復雜的股權(quán)架構(gòu)下，為海底撈的壯大進一步賦能。也正是通過專業(yè)度更加細分的運作模式，海底撈一步步走到了今天。

因此回到海外業(yè)務這塊，“Super Hi”的上市，可能也只是一個注定的常規(guī)操作。

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2022下半場已開啟

海底撈如何滿足消費者期待？

從前文的簡析我們大概也了解到了海底撈拆分海外業(yè)務上市的種種背景和目的。那么，這對于現(xiàn)在仍然處于虧損困境中的海底撈，它在2022年的下半場，還能做些什么去挖掘并且滿足更多消費者和更年輕一代的需求呢？

年初以來，重慶珮姐火鍋、七欣天、撈王、熊貓燙火鍋等一批火鍋行業(yè)品牌接連獲得融資或開啟上市進程。（更多2022上半年食飲賽道投融資盤點點此查看）。海底撈在火鍋業(yè)沸騰的賽道中正在逐漸失去優(yōu)勢，面臨的競爭在加大。

雖然曾經(jīng)海底撈除了拆分公司外，還開啟過許多餐飲業(yè)副牌來應對疫情的負面影響。如十八汆、撈派有面兒、孟小將、駱大嫂、飯飯林、制茶樂園、喬喬的粉、苗師兄鮮炒雞等多個子品牌，但消費行業(yè)食飲賽道的起勢不會因為有大牌基因就一定能走的通。更重要的是如何繼續(xù)吸引年輕人的到店消費和重新喜愛，才是海底撈真正急需面對的。

來源： Hotelex上海酒店及餐飲展