很有可能，美贊臣全球業(yè)務的出售是一個有價無市的結果。

據2月8日彭博新聞社消息，快消品集團利潔時（Reckitt Benckiser）正評估旗下嬰幼兒營養(yǎng)品業(yè)務，包括潛在的出售意向。

消息指，利潔時這一評估是全球性的，目前已經非正式地吸引了一些買家的興趣，包括私募基金和奶粉行業(yè)的同行。

目前，該評估仍在初步階段，也不排除利潔時仍然保留這一業(yè)務。利潔時集團旗下擁有滴露、杜蕾斯、美贊臣奶粉等品牌。

巴克萊銀行（Barclays Bank）分析師估計，利潔時奶粉業(yè)務的價值或達到75億美元至88億美元。投資銀行杰富瑞（Jefferies & Company）的分析師認為，在目前的可能性中，受限于反壟斷審查，雀巢、雅培不太容易競購成功，這讓達能、中國飛鶴和私募基金成為可能的競購者。

在此之前，利潔時已經賣掉了一部分奶粉業(yè)務。

2021年6月6日，利潔時集團宣布與春華資本集團簽訂交易協(xié)議，以22億美元（約合141億元）的企業(yè)價值將大中華區(qū)（包括中國內地、中國香港和臺灣地區(qū)）的嬰幼兒配方奶粉及營養(yǎng)品業(yè)務出售給春華資本集團。

交易完成后，利潔時將保留該項業(yè)務8%的股份，并獲得13億美金的現金收入。2017年利潔時以總價179億美元收購了美贊臣，這也是利潔時歷史上最大一筆收購。

彼時，利潔時執(zhí)行官Laxman Narasimhan給出了出售原因，他表示，大城市的出生率下降要比小城市的出生率下降更厲害，而收購方可以幫助其將該業(yè)務下沉到低線城市。在全球多個主要市場出生率下滑的環(huán)境下，利潔時還需要用創(chuàng)新和高端化來抵消出生率下降的影響，以達到其營收目標。

由此，利潔時等奶粉業(yè)務除去美贊臣大中華區(qū)業(yè)務外，還剩余北美、拉丁美洲以及東南亞等業(yè)務。2021年11月，利潔時宣布完成了對阿根廷美贊臣營養(yǎng)公司100%股權的出售，該筆交易包括美贊臣產品在阿根廷、玻利維亞、巴拉圭和烏拉圭等國家的業(yè)務。

剔除掉拉美業(yè)務，利潔時奶粉業(yè)務只剩下歐洲、北美、東南亞三個主要區(qū)域。

而從業(yè)務表現來看，利潔時的奶粉業(yè)務并不理想。該向業(yè)務被涵蓋在集團的營養(yǎng)品業(yè)中，除了奶粉產品，這一大類還有保健品品牌move free、neuriva以及維生素品牌Airborne。

縱觀2020年至2021年3季度以來利潔時的季報數據，營養(yǎng)品業(yè)務的增速連續(xù)5個季度出現下滑，尤其在2021年1季度下滑5.3%；在營收方面，相比其他兩個主要業(yè)務，營養(yǎng)品業(yè)務的收入貢獻占比也并不高，在總營收中占比18%左右。

乳業(yè)專家宋亮向界面新聞分析，全球嬰幼兒奶粉業(yè)務以及嬰童市場掘金的市場是中國，而美贊臣大中華區(qū)的業(yè)務此前已經出售，剩余的全球業(yè)務能達到75億-88億美元的價值，其實有些偏高。這對于潛在買家是非常大的挑戰(zhàn)。

所以，現在的關鍵問題是誰會買？

根據彭博新聞社的消息，幾個潛在買家包括飛鶴、雀巢、達能、雅培以及私募機構。

具體來看，飛鶴目前是中國市占率前三的奶粉品牌，曾并購過美國維他命品牌“維他命世界”以擴大產品品類。不過就奶粉業(yè)務而言，飛鶴自身在中國的奶粉業(yè)務線相對齊全，沒必要冒險進行一個蛇吞象的交易。

而雀巢、達能這樣的全球性巨頭本身也有奶粉業(yè)務，雀巢的高端線產品惠氏在中國擁有一定的美譽度，但其在2020年以來持續(xù)拖累雀巢奶粉業(yè)績。高端線產品在中國市場如何下沉對于外資奶粉品牌仍然是一大挑戰(zhàn)，因此，它或許沒有必要再花錢收購一個類似的業(yè)務。

對于在中國市場業(yè)績尚佳的達能，似乎是目前可能性的潛在買家，但前提是價格合適。達能2021年三季報顯示，中國市場成為嬰幼兒營養(yǎng)品業(yè)務增長主要推動力，銷售收入同比雙位數增長。但將視野拉至美贊臣全球市場，達能也基本都有所布局?！斑_能這樣的全球性巨頭本身也有奶粉業(yè)務，除非美贊臣給出一個特別有吸引力的報價?！彼瘟琳f。

如果沒有行業(yè)巨頭接盤，加上在全球嬰童市場被普遍看淡、出生率尚未回暖的大環(huán)境，這樁買賣對于機構投資者而言實在動力不足。所以很有可能，美贊臣全球業(yè)務的出售是一個有價無市的結果。來源：界面新聞 記者：趙曉娟

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