休閑零食上市公司面臨業(yè)績與股價“雙壓”，勁仔食品年內(nèi)股價跌幅達到43.32%，近期又有近2億股即將解禁，后市將怎么走呢？

9月12日晚間，勁仔食品發(fā)布公告稱，公司公開發(fā)行前已發(fā)行股份將于9月16日解禁流通，解禁股份數(shù)量約為1.993億股，占總股本49.45%。次日，其股價聞風而跌，盤中跌幅逾3%。事實上，其股價年內(nèi)累計跌幅已達到43.32%。

《每日財報》注意到，2021年以來，經(jīng)濟下行壓力疊加社會消費低迷等多種因素，食品飲料板塊走勢不佳，中證食品飲料指數(shù)年內(nèi)收益率為-18.57%，近3個月收益率為-20.24%。其中，休閑零食作為行業(yè)重要的細分領(lǐng)域，股票跌幅尤為明顯，近期多家企業(yè)股價接近腰斬。

從整體來看，休閑零食上市公司業(yè)績集體承壓，今年第二季度增速明顯放緩。經(jīng)《每日財報》統(tǒng)計，10家休閑零食上市公司共有5家中期業(yè)績同比下滑，其中鹽津鋪子、勁仔食品、好想你和甘源食品等公司下滑幅度尤為顯著。

近2億股份將解禁，勁仔能否接住一棒？

公告顯示，勁仔食品公開發(fā)行前已發(fā)行股份將于9月16日解禁流通，涉及股份總數(shù)達199,363,392股，占總股本49.45%。9月13日，其股價盤中低開低走，跌幅達到3.76%，報價10.25元/股，創(chuàng)上市以來歷史新低，年內(nèi)跌幅達到43.32%。

當前，勁仔食品總市值為41.37億元，流通市值僅為4.11億元，限售股份解禁上市后流通市值將超過24億元，在股價低迷之際，二級市場將面臨不小壓力。與此同時，解禁股份成本較低，發(fā)行價也僅有5.02元，即使股價跌跌不休，股東仍有很大的盈余空間。

勁仔食品股價持續(xù)下跌，業(yè)績增長不利是很大一部分原因。自2020年9月份上市以來，其業(yè)績就開始變臉，2020年及2021年中期，營收增速分別為1.60%、4.63%，凈利潤增速分別為-12.78%、-35.66%。進入2021年，其凈利率降至10%以下，其中一季度凈利率為9.48%，二季度凈利率為8.70%。

對于2021年中期凈利潤大幅下滑，勁仔食品解釋稱，主要是政府補助收益較上年同期減少、部分原輔料價格上漲、研發(fā)投入以及品牌推廣增加所致。

勁仔食品以魚制品而出名，市場份額處于行業(yè)地位。但是“成也小魚，敗也小魚”，其對魚制品依賴程度較高，2021年中期魚制品占營收比例達到74.29%。為緩解產(chǎn)品單一困境，勁仔食品加大研發(fā)力度。2021年中期，其研發(fā)費用為1070萬元，較去年同期的317.7萬元增長236.8%。

據(jù)勁仔食品官網(wǎng)顯示，除小魚系列、豆干系列和肉干系列等主打產(chǎn)品外，其還增加了素肉系列、魔芋系列和海魚豆腐系列。其中豆制品營收占比有所增長，但增速較為緩慢。2019年至2021年中期，豆制品營收占比分別為13.49%、13.79%和14.13%。

與此同時，勁仔食品銷售費用增加，也導致利潤下降。魚制品休閑零食相對小眾，目前市場規(guī)模為200億元，市場競爭格局非常分散，勁仔食品作為，市占率也就5%-6%。有分析指出，參考衛(wèi)龍“農(nóng)村包圍城市”成功案例，勁仔食品加大品牌推廣，有望提升品類認知度帶動魚類零食市場規(guī)模的擴大，并提升市占率。

休閑零食業(yè)績整體承壓，勁仔年內(nèi)股價接近腰斬

勁仔食品股票與業(yè)績雙雙下滑并非特例，休閑零食上市公司都面臨困境。經(jīng)《每日財報》統(tǒng)計10家主要休閑零食上市公司后發(fā)現(xiàn)，共有5家公司業(yè)績同比下滑，其中鹽津鋪子、甘源食品、好想你和勁仔食品業(yè)績均呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑，絕味食品是營收與凈利潤明顯增長的企業(yè)。

（來源：上述企業(yè)2021年半年報）

其中，好想你業(yè)績大幅下降系出售杭州郝姆斯食品有限公司（百草味母公司）所致，導致營收與凈利潤大降。鹽津鋪子聲稱低估社區(qū)團購的影響，導致渠道銷售下降。甘源食品提高廣告營銷投入，導致銷售費用增加。此外，鹽津鋪子和甘源食品主要銷售渠道為商超，商超客流量減少也使得銷售下降。

三只松鼠作為休閑零食行業(yè)當之無愧的龍頭，2021年上半年營收增速放緩，但凈利潤增速顯著，達到87.32%。從財務來看，其凈利潤增長顯著主要是因為銷售費用同比減少，且投資收益增加。

來伊份的情況與三只松鼠相類似，營收放緩而凈利潤大幅增長。2021年中期，來伊份凈利潤增速達到777.59%，主要是因為去年同期凈利潤基數(shù)較低，且投資收益達到6804萬元，營業(yè)成本較去年同期下降5700萬元。

休閑零食上市公司毛利率整體保持在30%左右，受原材料價格上漲等因素，略有下降。其中，來伊份毛利率達到45.37%，在上述企業(yè)中表現(xiàn)。對比之下，受原材料成本上升等因素影響，勁仔食品毛利率，僅為27.08%。

從二級市場表現(xiàn)來看，休閑零食上市公司股價整體下挫，其中鹽津鋪子、勁仔食品、好想你和煌上煌年內(nèi)跌幅尤其明顯，如果按年內(nèi)點來計算，則多數(shù)股票接近“腰斬”。

鹽津鋪子業(yè)績變臉引發(fā)市場恐慌，半年報發(fā)布后引發(fā)股價暴跌，年內(nèi)跌幅達到50.32%，如果以年內(nèi)點計算，跌幅更為顯著。即使如此，鹽津鋪子市盈率仍較高，達到72.85倍，為休閑零食上市公司中。

來伊份以其突出的“開源節(jié)流”能力，雖然營收增速不顯著，但營業(yè)成本下降疊加投資收益增加，凈利潤大幅增長，也頗為資本市場看好。來伊份是此間一家股價較2021年初有所增長的企業(yè)，年內(nèi)漲幅達到18.26%。

再從市盈率來看，經(jīng)過股價持續(xù)回調(diào)，休閑零食上市公司估值逐漸回歸合理水平，多家市盈率回歸20倍左右，有友食品市盈率低至19.80倍。值得一提的是，鹽津鋪子、勁仔食品和甘源食品業(yè)績下降顯著，也導致動態(tài)市盈率較高。

2021年上半年，休閑零食上市公司業(yè)績與股價均面臨較大壓力，展望后市，多家機構(gòu)表示關(guān)注下半年食品板塊環(huán)比改善。國海證券指出，展望2021下半年，疫情基數(shù)效應減弱，社區(qū)團購價格開始向傳統(tǒng)渠道產(chǎn)品價格回歸，社區(qū)團購火熱勢頭一定程度上減弱，傳統(tǒng)渠道流量預計有一定程度的恢復，也將更利于市場價格體系的平衡和競爭格局的優(yōu)化，調(diào)味品、休閑零食、速凍食品等板塊也將迎來環(huán)比改善。

休閑零食具有廣闊的發(fā)展前景，短期內(nèi)相關(guān)企業(yè)業(yè)績與股價承壓，但中長期發(fā)展值得期待。此外，2021年下半年，中秋與國慶雙節(jié)將至，將引發(fā)消費行業(yè)消費高峰，休閑零食板塊也有望估值修復。

來源：每日財報評論