核心提示：

1. 三只松鼠的食品安全問(wèn)題由來(lái)已久。在黑貓投訴平臺(tái)上，截至目前，三只松鼠的投訴量已達(dá) 1130 條，問(wèn)題大多集中在食品發(fā)霉、變質(zhì)等。

2. 三只松鼠食品安全問(wèn)題頻發(fā)，主要原因在于它的代工模式。這種貼牌代工模式，沒(méi)法對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)行把控。有媒體報(bào)道稱(chēng)，2020 年三只松鼠的上游供應(yīng)商多達(dá) 54 家。

3.2018 年 -2019 年，三只松鼠營(yíng)收從 70 億元漲到 101 億元，凈利潤(rùn)卻從 3 億元跌到 2.39 億元，典型的增收不增利。2014 年 -2019 年間，三只松鼠營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用從 2.34 億元漲至 22.98 億元，巨額電商營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用吞噬著利潤(rùn)。

4. 過(guò)去 18 個(gè)月內(nèi)，三只松鼠遭大股東連續(xù)減持，股價(jià)暴跌超 50%。最新市值 151.38 億元，較高點(diǎn)縮水 200 多億元。

過(guò)氣網(wǎng)紅三只松鼠登上了微博熱搜，不過(guò)卻是因?yàn)槭称钒踩珕?wèn)題。

雙十一剛過(guò)，就有網(wǎng)友反映，在薇婭直播間購(gòu)買(mǎi)的三只松鼠每日?qǐng)?jiān)果變質(zhì)發(fā)霉，且商家以已開(kāi)袋的變質(zhì)堅(jiān)果無(wú)法作為證據(jù)為由，拒不承認(rèn)，也不賠償。

這并不是個(gè)案。另有網(wǎng)友發(fā)文稱(chēng)，其近日在天貓超市買(mǎi)到的三只松鼠面包已發(fā)霉，曬出的照片上深灰色塊霉斑清晰可見(jiàn)。

三只松鼠的食品安全問(wèn)題由來(lái)已久，近年來(lái)其產(chǎn)品屢屢被曝光質(zhì)量不過(guò)關(guān)。自今年 10 月以來(lái)，關(guān)于三只松鼠的食品安全投訴不斷增多，涉及牛肉粒發(fā)霉、板栗發(fā)霉、巴旦木吃出蟲(chóng)卵等。在此之前，三只松鼠相關(guān)食品甚至被相關(guān)部門(mén)檢驗(yàn)出 " 致癌物超標(biāo) " 等問(wèn)題。

口碑崩塌的同時(shí)，這一零食巨頭也遭受了資本市場(chǎng)的拋棄。過(guò)去 18 個(gè)月內(nèi)，三只松鼠已遭大股東 IDG 連續(xù)減持，股價(jià)暴跌超 50%。截至 11 月 16 日收盤(pán)，三只松鼠報(bào) 37.75 元 / 股，最新市值 151.38 億元，較高點(diǎn)縮水 200 多億元。這與上市一年股價(jià)高進(jìn)猛歌的狀態(tài)截然相反。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向鳳凰網(wǎng)科技表示，三只松鼠食品安全問(wèn)題頻發(fā)、股價(jià)低迷，主要是因?yàn)樗拇つＪ?。一方面，這種貼牌代工模式，沒(méi)法對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)行嚴(yán)格把控，所以食品安全問(wèn)題頻發(fā)；另一方面，三只松鼠供應(yīng)鏈完整度不足，高度依賴(lài)電商流量，隨著線上紅利結(jié)束，會(huì)導(dǎo)致公司運(yùn)營(yíng)成本上升，從而影響業(yè)績(jī)、股價(jià)。

食品安全問(wèn)題頻發(fā)，投訴量已達(dá) 1130 條

堅(jiān)果發(fā)霉、面包長(zhǎng)毛……接二連三的食品安全問(wèn)題，讓三只松鼠的這個(gè)雙十一很難熬。

11 月 12 日，雙十一剛落下帷幕，三只松鼠就通過(guò)官方平臺(tái)宣布戰(zhàn)況：" 十年雙十一，我們是冠軍！國(guó)民堅(jiān)果，當(dāng)之無(wú)愧！"。與高調(diào)宣傳形成鮮明反差的，是消費(fèi)者的反饋。

當(dāng)日，就有網(wǎng)友爆料稱(chēng)，其在薇婭直播間購(gòu)買(mǎi)的三只松鼠每日?qǐng)?jiān)果變霉發(fā)質(zhì)，且 " 商家死不承認(rèn) "。該網(wǎng)友表示，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后向商家反饋，商家拒不承認(rèn)，要求其寄回剩余未開(kāi)袋的食品，若剩余未開(kāi)袋食品也存在變質(zhì)發(fā)霉問(wèn)題，才同意退返此單金額。

無(wú)獨(dú)有偶，11 月 13 日，又有一名網(wǎng)友投訴，稱(chēng)在 " 天貓超市買(mǎi)的三只松鼠手撕面包居然發(fā)霉成這樣的 ...."," 包裝都沒(méi)有打開(kāi)哦，按食品安全法不得賠 1000？"，并附上兩張遍布霉點(diǎn)和大塊霉斑的面包圖片。 

兩起食品安全事件，將三只松鼠推上輿論的風(fēng)口浪尖。隨后，三只松鼠作出回應(yīng)，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向鳳凰網(wǎng)科技表示：已對(duì)該起事件中的消費(fèi)者先行賠付，待產(chǎn)品寄回后送檢。

目前，三只松鼠正在調(diào)查上述事件的原因。但此前的翻車(chē)案例，早已讓其口碑跌落千丈。事情發(fā)酵后，不少網(wǎng)友爆出了自己在三只松鼠購(gòu)物的 " 慘痛 " 經(jīng)歷，" 我上次買(mǎi)包小雞腿還長(zhǎng)毛了 "，" 買(mǎi)個(gè)三只松鼠的牛肉粒，打開(kāi)第一包就發(fā)霉了。"

鳳凰網(wǎng)科技注意到，截至目前，黑貓投訴平臺(tái)上，關(guān)于三只松鼠的投訴量已達(dá) 1130 條，問(wèn)題大多集中在食品發(fā)霉、變質(zhì)等。由此可見(jiàn)，三只松鼠這兩起食品安全問(wèn)題并非偶發(fā)事件。

在此之前，三只松鼠曾多次爆出食品安全不合格情況，甚至陷入 " 致癌物超標(biāo) " 漩渦。

2020 年 10 月，深圳市消費(fèi)者委員會(huì)挑選了 15 款國(guó)內(nèi)外知名品牌薯片進(jìn)行檢測(cè)，其中三只松鼠、董小姐、鹽津鋪?zhàn)拥?3 款薯片丙烯酰胺含量超過(guò)歐盟標(biāo)準(zhǔn)。而丙烯酰胺是世界衛(wèi)生組織劃定的 2A 類(lèi)致癌物。

" 代工 " 品牌，隱患盡顯

食品安全問(wèn)題，成了三只松鼠 " 貼牌代工 " 模式的頑疾。

作為網(wǎng)紅食品第一股，三只松鼠一直靠電商營(yíng)銷(xiāo)驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)品則采用代工模式，即公司負(fù)責(zé)包裝、營(yíng)銷(xiāo)等環(huán)節(jié)，堅(jiān)果食品的加工、運(yùn)輸?shù)韧獍o工廠，最后貼上三只松鼠的標(biāo)簽銷(xiāo)售。有媒體曾報(bào)道，2020 年三只松鼠的上游供應(yīng)商多達(dá) 54 家。

這種輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的模式，可以讓產(chǎn)品的供給速度得到保證，到貨時(shí)間更快，更利于電商銷(xiāo)售，且減少加工成本。三只松鼠也曾一度自豪道：" 我們不生產(chǎn)零食，我們只是零食的搬運(yùn)工。"

但代工模式弊病同樣明顯，品控管理存在較大風(fēng)險(xiǎn)，屢次曝光的食品安全問(wèn)題無(wú)疑就是最好的范例。

朱丹蓬認(rèn)為，食品企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于供應(yīng)鏈的完整度。三只松鼠供應(yīng)鏈方面的短板導(dǎo)致其食品安全問(wèn)題頻發(fā)，這一隱患給公司持續(xù)發(fā)展造成了非常大的阻礙。若是這一問(wèn)題不解決，會(huì)持續(xù)影響公司的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)、股價(jià)表現(xiàn)。

回溯近幾年的三只松鼠財(cái)務(wù)狀況，不難發(fā)現(xiàn)，其一直深陷 " 營(yíng)收和利潤(rùn)難以平衡的 " 怪圈中。2018 年 -2019 年，三只松鼠營(yíng)收從 70 億元漲到 101 億元，凈利潤(rùn)卻從 3 億元跌到 2.39 億元，典型的增收不增利。

值得注意的是，三只松鼠的銷(xiāo)售費(fèi)用在 2014 年 -2019 年暴漲了近 10 倍，從 2.34 億元漲至 22.98 億元，利潤(rùn)被巨額電商營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用吞噬。正因如此，盡管三只松鼠在一眾零食股中營(yíng)收規(guī)模最大，毛利率卻一直比洽洽食品、良品鋪?zhàn)拥韧械汀?/p>

數(shù)據(jù)顯示，2021 年前三季度，來(lái)伊份、品渥食品、良品鋪?zhàn)?、洽洽食品、鹽津鋪?zhàn)拥拿史謩e為 44.72%、30.74%、29.51%、31.15%、39.80%，而三只松鼠的毛利率僅為 23.9%，遠(yuǎn)低于同行。

如今，電商平臺(tái)早已經(jīng)過(guò)野蠻生長(zhǎng)的流量紅利時(shí)期，線上獲客成本越來(lái)越貴。三只松鼠原本那套 " 買(mǎi)流量帶動(dòng)營(yíng)收 " 的邏輯已然不適宜。

大股東瘋狂套現(xiàn)、電商依賴(lài)癥如何醫(yī)治？

資本市場(chǎng)對(duì)于三只松鼠的代工弊病似乎早有察覺(jué)，并冷靜地給出了評(píng)分。

看不到希望的大股東 IDG 選擇了持續(xù)套現(xiàn)。2020 年 7 月，IDG 資本旗下 NICE GROWTH LIMITED 及其一致行動(dòng)人宣布減持三只松鼠不超 9% 的股份，至今已連續(xù)減持 20 多次，套現(xiàn)超 13 億元。今年 9 月 30 日，IDG 資本又減持三只松鼠不超 6% 的股份，仍在瘋狂套現(xiàn)。

與此對(duì)應(yīng)，三只松鼠股價(jià)一瀉千里，最高接近 300 億元的市值，如今只剩 151.38 億。

為了擺脫電商平臺(tái)的高度依賴(lài)現(xiàn)狀，三只松鼠也在轉(zhuǎn)型自救，并瘋狂拓展線下渠道。2019 年，三只松鼠創(chuàng)始人喊出了 " 萬(wàn)家門(mén)店計(jì)劃 " 口號(hào)，打響線下反攻戰(zhàn)。至 2020 年底，三只松鼠線下投食店達(dá)到 171 家，聯(lián)盟店暴漲到 872 家。

不過(guò)，三只松鼠在想要快速打通線上線下并不容易。線下門(mén)店是一門(mén)重資產(chǎn)生意，并不是靠砸錢(qián)和加盟就能速成，良品鋪?zhàn)?、?lái)伊份等對(duì)手早已在線下布局多面，三只松鼠面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)節(jié)更激烈，承載的運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)更高。

此外，三只松鼠還開(kāi)啟了品牌多元化，相繼推出了小鹿藍(lán)藍(lán)、養(yǎng)了個(gè)毛孩、喜小雀等新品牌，從休閑零食擴(kuò)展到母嬰領(lǐng)域。但數(shù)據(jù)顯示，僅 2021 年上半年小鹿藍(lán)藍(lán)就虧損近 5000 萬(wàn)元。

從凈利潤(rùn)的角度來(lái)看，三只松鼠似乎正在走出陰霾，但事實(shí)并非如此。三季度，三只松鼠凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 67%。但財(cái)報(bào)顯示，這主要由于成本控制所致，公司營(yíng)收并未明顯上漲。 

來(lái)源：鈦媒體