作為肯德基、必勝客、麥當(dāng)勞、漢堡王、達(dá)美樂、泰森中國、嘉吉等國際巨頭供應(yīng)商，寶立食品上市在業(yè)內(nèi)鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

招股書顯示，寶立食品上市，募集的資金主要用于嘉興生產(chǎn)基地（二期）建設(shè)項(xiàng)目、信息化中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金，共計(jì)募資4.6億元。

寶立食品發(fā)展20年一直不溫不火，近兩年，在新冠疫情等多種因素的作用下，復(fù)合調(diào)味料領(lǐng)域快速發(fā)展，寶立食品也遇到了紅利期，年業(yè)績有望突破10億元。借此機(jī)會(huì)上市是其可持續(xù)發(fā)展的先決條件之一。

值得注意的是，在第一版招股書遞交后，寶立食品收到了證監(jiān)會(huì)46項(xiàng)的關(guān)切問詢。最新的招股書回應(yīng)了大部分內(nèi)容，但關(guān)于產(chǎn)品的可替代性等問題，寶立食品并未正面回應(yīng)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，寶立食品作為諸多巨頭的供應(yīng)商，經(jīng)過二十年發(fā)展終于遇到紅利期，但客戶較為集中，并多為巨頭難以把控，被替代的可能性很大。這或許也是寶立食品希望盡快上市的原因。

一朝想吃個(gè)胖子：二十年不溫不火，遇到紅利期

寶立食品更新的招股書署名日期為2021年12月17日，這與證監(jiān)會(huì)《上海寶立食品科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見》2021年12月10日的發(fā)文時(shí)間僅相差一周時(shí)間。

這與證監(jiān)會(huì)“30天內(nèi)逐項(xiàng)落實(shí)并提供書面回復(fù)和電子文檔?！钡囊筇崆安簧佟？梢妼毩⑹称穼?duì)此次上市申請的重視程度。

在業(yè)內(nèi)人士看來，寶立食品遇上紅利期，需要加快上市，以提高自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

在調(diào)味品領(lǐng)域成為風(fēng)口，以及近兩年的新冠疫情導(dǎo)致的居家消費(fèi)增加等多重因素影響下，調(diào)味品領(lǐng)域增長明顯，寶立食品業(yè)績也隨之水漲船高，業(yè)績增長加快。2018-2021年上半年寶立食品實(shí)現(xiàn)營收7.11億元、7.43億元、9.05億元、7.22億元。2020 年收入同比增長21.78%，遠(yuǎn)高于2019年的4.5%。2021 年上半年的收入占比近2020年全年的80%。

據(jù)了解，寶立食品成立于2001 年，目前主要產(chǎn)品包括復(fù)合調(diào)味料、輕烹解決方案和飲品甜點(diǎn)配料等，2007 年開始籌備進(jìn)入百勝直接供應(yīng)商體系，并開始為百勝研發(fā)復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)品。2017年以前，寶立食品的收入規(guī)模近 5 億元。。

隨著調(diào)味品領(lǐng)域風(fēng)口的到來，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2012年我國調(diào)味品行業(yè)市場規(guī)模約 2012億元，2020年增長至 3950億元，年均復(fù)合增長率為8.8%。

寶立食品IPO融資的目的也是鞏固自身的優(yōu)勢。寶立食品上市，募集的資金主要用于嘉興生產(chǎn)基地（二期）建設(shè)項(xiàng)目、信息化中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。共計(jì)募資4.6億元。其中，嘉興生產(chǎn)基地（二期）建設(shè)項(xiàng)目投入將達(dá)2.53億元。建設(shè)內(nèi)容主要包括年產(chǎn)20,000 噸粉類調(diào)味料產(chǎn)品項(xiàng)目、年產(chǎn)6000 噸骨湯調(diào)味料產(chǎn)品項(xiàng)目以及年產(chǎn)17500 噸 HPP 高壓殺菌系列產(chǎn)品項(xiàng)目。

這一項(xiàng)目完成后，項(xiàng)目建成后復(fù)合調(diào)味品等產(chǎn)品可新增年產(chǎn)能 43500 噸，有利于緩解公司目前產(chǎn)能不足的現(xiàn)狀，提高市場占有率。擴(kuò)大現(xiàn)有粉類調(diào)味料產(chǎn)品、骨湯調(diào)味料產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模并新增 HPP 高壓殺菌系列新產(chǎn)品，成為新的利潤增長點(diǎn)，提升公司盈利能力與綜合競爭力。使用先進(jìn)技術(shù)新增HPP 高壓殺菌生產(chǎn)線，能顯著提升公司快速響應(yīng)客戶需求的能力， 滿足市場對(duì)于復(fù)合調(diào)味品消費(fèi)升級(jí)的需求。

飯還要一口口吃：可替代性風(fēng)險(xiǎn)大，C端品牌力不足

寶立食品在發(fā)布了第一版的招股書后，證監(jiān)會(huì)在《上海寶立食品科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見》中共提出了46項(xiàng)關(guān)切，涉及到多次收購，部分子公司已退出、關(guān)聯(lián)銷售、關(guān)聯(lián)方資金拆借、供應(yīng)商采購，以及客戶的穩(wěn)定性和產(chǎn)品的可替代性等問題。

寶立食品在更新的招股書中，對(duì)大部分問題都進(jìn)行了具體的回復(fù)，但就產(chǎn)品的可替代性，寶立食品在招股書中稱，存在“主要客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)”：

2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-6月，發(fā)行人對(duì)前五大客戶實(shí)現(xiàn)的銷售收入占公司營業(yè)收入的比重分別為 54.41%、50.11%、44.79%和44.51%，發(fā)行人對(duì)第一大客戶百勝中國實(shí)現(xiàn)的銷售收入占公司營業(yè)收入比例分別為 32.81%、30.53%、24.81%和23.41%。發(fā)行人與百勝中國合作關(guān)系持續(xù)穩(wěn)定，始終為百勝中國提供優(yōu)質(zhì)暢銷的產(chǎn)品和全方位的技術(shù)服務(wù)。但若未來百勝中國或其他主要客戶減少訂單或終止合作，公司存在短期內(nèi)無法成功開拓其他大客戶的風(fēng)險(xiǎn)。

寶立食品在行業(yè)內(nèi)的占有率太低。以2020年數(shù)據(jù)計(jì)算，寶立食品9.05億元的收入與調(diào)味品領(lǐng)域3950億的規(guī)模相比，比例僅為0.0023，也就是說寶立食品市場占有率僅為0.23%。

當(dāng)然，我國調(diào)味品行業(yè)最基本的特征就是過于分散。Euromonitor 數(shù)據(jù)顯示， 2019 年中國調(diào)味品市場前五名集中度僅為20.4%，遠(yuǎn)低于日本的26.1%，美國的46.4%。

除了服務(wù)大客戶，寶立食品也在發(fā)力C端市場。近幾年“懶人經(jīng)濟(jì)”、“宅經(jīng)濟(jì)”盛行，“預(yù)制菜”從B端走向C端，成為新風(fēng)口。寶立食品自建C端品牌“寶立客滋”。并且，寶立食品還布局了火爆的現(xiàn)制茶飲市場，推出各種創(chuàng)意小料，如爆珠、晶球、粉圓和布丁系列。

但在中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬看來，發(fā)展C端品牌，需要品牌認(rèn)知和影響力，在這方面，寶立食品旗下“寶立滋客”品牌影響有限?，F(xiàn)制茶飲行業(yè)的激烈競爭和消費(fèi)升級(jí)，越來越多的飲品配料商涌現(xiàn)出來，行業(yè)對(duì)于供應(yīng)商的品質(zhì)保障、供應(yīng)鏈的完善等方面提出了更高的要求。寶立食品的飲品配料收入下滑，說明公司的運(yùn)營沒能跟上整體行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏和趨勢。這意味著寶立食品跨界C端，還有很長的路要走。

來源：藍(lán)鯨TMT