在精功集團(tuán)提交破產(chǎn)重組申請(qǐng)后，會(huì)稽山或?qū)⒂瓉?lái)新的控股股東，公司經(jīng)營(yíng)前景或?qū)⒊霈F(xiàn)重大變數(shù)。

7月31日，會(huì)稽山（601579.SH）發(fā)布關(guān)于公司控股股東司法重整的進(jìn)展公告，截至公告披露日，控股股東精功集團(tuán)有限公司持有會(huì)稽山股份1.64億股，占公司總股本的32.97%。

其中，精功集團(tuán)持有的1.42億股浙江精功科技（002006.SZ，31.16%）等在內(nèi)的六項(xiàng)核心資產(chǎn)已全部被質(zhì)押和司法輪候凍結(jié)。

控股股東或?qū)⒆兏?/p>

2014年上市時(shí)，精功集團(tuán)持有會(huì)稽山44%的股份，此后持股比例有所下降，2021年一季度末為32.97%，仍為會(huì)稽山的控股股東。

精功集團(tuán)旗下?lián)碛卸嗉铱毓?、參股子公司，業(yè)務(wù)范圍包括鋼結(jié)構(gòu)建筑、裝備制造、紹興黃酒三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和通用航空、機(jī)電汽車、新材料、房地產(chǎn)開發(fā)和金融投資五大發(fā)展產(chǎn)業(yè)。金良順先生持有精功集團(tuán)28.72%的股份，是其大股東。近年來(lái)，精功集團(tuán)的發(fā)展并不順利，大股東缺錢由來(lái)已久。2019年9月6日，精功集團(tuán)向紹興市柯橋區(qū)人民申請(qǐng)破產(chǎn)重組。

由于精功集團(tuán)已經(jīng)申請(qǐng)破產(chǎn)重組，因此可能導(dǎo)致會(huì)稽山的實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變更，公司存在控制權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

黃酒業(yè)的三個(gè)瓶頸

黃酒和白酒是重疊度的酒種，在過(guò)去10年，白酒行業(yè)突飛猛進(jìn)，大多數(shù)酒企實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，各大品牌不停漲價(jià)。而同樣擁有深厚文化底蘊(yùn)的黃酒行業(yè)，在過(guò)往10年中，卻停滯不前。

黃酒行業(yè)主要有三個(gè)瓶頸：規(guī)?；?，第二全國(guó)化，第三化。

從規(guī)?；瘉?lái)看，黃酒行業(yè)的三大公司是會(huì)稽山、古越龍山和金楓酒業(yè)。2016-2020年，會(huì)稽山的營(yíng)收分別為10.49億元、12.89億元、11.94億元、11.71億元、11.08億元，古越龍山的營(yíng)收分別為15.35億元、16.37億元、17.17億元、17.59億元、13.01億元，金楓酒業(yè)的營(yíng)收分別為10.75億元、9.87億元、8.98億元、9.44億元、6.08億元。從三大黃酒公司來(lái)看，過(guò)往5年，收入規(guī)模不僅沒(méi)有增長(zhǎng)，還出現(xiàn)下降。

從行業(yè)來(lái)看，2020年，納入到范疇的規(guī)模以上黃酒生產(chǎn)企業(yè)102家，累計(jì)完成銷售收入134.68億元，同比下降20.18%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額17.04億元，同比下降7.86%。而同期白酒業(yè)績(jī)依然在上漲，根據(jù)數(shù)據(jù)，2020年全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入5836.39億元，同比增長(zhǎng)4.61%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1585.41億元，同比增長(zhǎng)13.35%。

2020年是疫情之年，在這個(gè)特殊之年，黃酒與白酒的差距進(jìn)一步被拉大。

再?gòu)娜珖?guó)化來(lái)看，中國(guó)黃酒行業(yè)地域特征明顯，其生產(chǎn)、消費(fèi)主要集中在江浙滬等傳統(tǒng)黃酒消費(fèi)區(qū)域。ACMR發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年，江浙滬三地黃酒行業(yè)銷售收入占全國(guó)的比例約為48%。中國(guó)市場(chǎng)調(diào)研網(wǎng)發(fā)布的《2016年版中國(guó)黃酒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀報(bào)告》顯示，黃酒的生產(chǎn)和消費(fèi)都具有地域上的局限性。生產(chǎn)方面，江浙滬三地合計(jì)所占比重高達(dá)83%；消費(fèi)方面，70%集中在占全國(guó)人口比重10.6%的江浙滬三地。截至2020年，黃酒行業(yè)的區(qū)域化問(wèn)題依然難以突破。

會(huì)稽山、古越龍山和金楓酒業(yè)這三家公司發(fā)展戰(zhàn)略不同，會(huì)稽山主要圍繞歷史進(jìn)行宣傳，古越龍山主打高端產(chǎn)品，而金楓酒業(yè)則定位于時(shí)尚黃酒。雖然發(fā)展方向不同，但多年來(lái)這三家公司始終在為走出江浙滬向全國(guó)擴(kuò)張而努力，但效果并不理想。

2016年，會(huì)稽山實(shí)現(xiàn)酒類營(yíng)業(yè)收入10.39億元，江浙滬三地的營(yíng)收達(dá)9.28億元，占比為89.29%；其中，浙江大區(qū)銷售7.6億元，江蘇大區(qū)銷售8295萬(wàn)元，上海大區(qū)銷售8475萬(wàn)元。2020年，會(huì)稽山實(shí)現(xiàn)酒類營(yíng)業(yè)收入10.96億元，江浙滬三地的營(yíng)收達(dá)10.07億元，占比為91.87%；其中，浙江大區(qū)銷售7.09億元，江蘇大區(qū)銷售9116萬(wàn)元，上海大區(qū)銷售2.07億元。過(guò)往5年，會(huì)稽山江浙滬地區(qū)收入和占比都有所提升。

金楓酒業(yè)的發(fā)展更為集中，作為時(shí)尚黃酒的代表，2020年，公司黃酒收入為6.01億元，上海市內(nèi)為3.95億元，占比在66.35%；江蘇市內(nèi)為1.63億元，占比在27.35%；浙江地區(qū)為618萬(wàn)元，占比在1.04%；江浙滬三地的占比為94.74%。

2016年，古越龍山酒類實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.05億元，江浙滬地區(qū)的營(yíng)收達(dá)11.01億元，占比為73.16%。2020年，古越龍山實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.01億元，江浙滬地區(qū)的營(yíng)收達(dá)8.29億元，占比為63.72%。近年來(lái)，古越龍山江浙滬地區(qū)的收入占比明顯下降。而且，在三大黃酒中，古越龍山江浙滬收入所占比例是的。即便如此，從2005年開始全國(guó)化戰(zhàn)略的古越龍山，在全國(guó)化15年后，江浙滬地區(qū)的收入占比依然高達(dá)63.72%。

縱觀三大黃酒公司，在經(jīng)過(guò)多年發(fā)展后，全國(guó)化擴(kuò)張依然難言成功。

從高端化來(lái)看，會(huì)稽山2016年酒類整體收入為10億元，同比增長(zhǎng)14.88%，其中中酒收入為6.81億元，同比僅增長(zhǎng)20.81%，中酒占比為68.1%。2020年，會(huì)稽山酒類整體收入為10.96億元，同比下降5.26%，其中中酒收入為6.73億元，同比下降14.26%，中酒占比為61.41%。

金楓酒業(yè)2016年黃酒類整體收入為10.56億元，同比增長(zhǎng)0.73%，其中中酒收入為9.12億元，同比僅增長(zhǎng)0.54%，中酒占比為86.36%。2020年，金楓酒業(yè)黃酒收入為5.96億元，同比下降34.95%，其中中酒收入為4.29億元，同比下降33.29%，中酒占比為71.98%。

古越龍山2016年酒類整體收入為15.05億元，同比增長(zhǎng)12.04%，其中中酒收入為9.61億元，同比增長(zhǎng)16.75%，中酒占比為63.85%。2020年，古越龍山酒類整體收入為12.64億元，同比下降26.95%，其中中酒收入為8.6億元，同比下降28.51%，中酒占比為68.04%。

從這些數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)往5年，三大黃酒企業(yè)在中高端收入的規(guī)?；暇霈F(xiàn)不同程度的下降，而在中高端的占比上只有古越龍山出現(xiàn)小幅提升，會(huì)稽山和金楓酒業(yè)均出現(xiàn)下降。

綜合來(lái)看，過(guò)往5年，黃酒行業(yè)在規(guī)?；⑷珖?guó)化和高端化上均未有明顯突破。

多元化效果堪憂

資料顯示，會(huì)稽山主要從事黃酒的生產(chǎn)、銷售和研發(fā)等業(yè)務(wù)，主要擁有“會(huì)稽山”、“西塘”、“烏氈帽”、“唐宋”等主品牌，主要生產(chǎn)會(huì)稽山純正、會(huì)稽山1743、水香國(guó)色、帝聚堂、大師蘭亭、西塘本酒、烏氈帽凍藏冰雕、綠水青山等系列黃酒產(chǎn)品。

由于黃酒行業(yè)的瓶頸問(wèn)題，在過(guò)往中，會(huì)稽山也曾向其他領(lǐng)域進(jìn)行過(guò)嘗試，但效果始終欠佳。2017年11月，會(huì)稽山發(fā)布公告稱,公司擬以支付現(xiàn)金方式收購(gòu)紹興咸亨股份(834794.OC)100%股份,預(yù)計(jì)估值為7.35億元。咸亨股份的前身咸亨醬園始建于清朝乾隆元年1736年，專業(yè)經(jīng)營(yíng)腐乳、醬油、醬菜、黃酒等調(diào)味食品，已有270多年歷史。2017年上半年，咸亨股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7260萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.61%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2388萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)158.11%。但此后，由于種種原因，2018年5月3日，會(huì)稽山宣布終止收購(gòu)。

2020年，會(huì)稽山參股新設(shè)立兩家子公司，分別為紹興稽山鑒水影視文化傳媒有限公司和浙江復(fù)景生物科技有限公司。紹興稽山鑒水影視文化傳媒有限公司注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，會(huì)稽山現(xiàn)金出資1500萬(wàn)元，占注冊(cè)資本比例30%；柯橋旅發(fā)集團(tuán)現(xiàn)金出資2000萬(wàn)元，占注冊(cè)資本比例40%；輕紡城現(xiàn)金出資1500萬(wàn)元，占注冊(cè)資本比例30%，紹興稽山鑒水影視文化傳媒有限公司的經(jīng)營(yíng)范圍為電視劇發(fā)行、電視劇制作等。

浙江復(fù)景生物科技有限公司注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，其中會(huì)稽山現(xiàn)金出資200萬(wàn)元，占注冊(cè)資本比例20%；祝悅現(xiàn)金出資700萬(wàn)元，占注冊(cè)資本比例70%；胡淼現(xiàn)金出資100萬(wàn)元，占注冊(cè)資本比例10%。復(fù)景生物的經(jīng)營(yíng)范圍為生物化工產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)；技術(shù)服務(wù)、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)交流、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)推廣；工程和技術(shù)研究和試驗(yàn)發(fā)展；生物基材料技術(shù)研發(fā)；人工智能應(yīng)用軟件開發(fā)等。

可以看出，會(huì)稽山2020年新增的兩家公司與黃酒均沒(méi)有任何關(guān)系，由此來(lái)看，公司向他領(lǐng)域的布局還在持續(xù)，截至2020年，公司對(duì)外投資的全資子公司、控股子公司及參股子公司已經(jīng)多達(dá)12家。

2020年，會(huì)稽山實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)為10.96億元，其中黃酒營(yíng)業(yè)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的91.79%。從目前來(lái)看，公司的領(lǐng)域的嘗試效果甚微。

對(duì)于可能到來(lái)的控股股東變更、管理層是否變動(dòng)以及公司未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略等問(wèn)題，《證券市場(chǎng)周刊》記者已經(jīng)給會(huì)稽山發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿公司并沒(méi)有回復(fù)。

來(lái)源： 證券市場(chǎng)周刊