近日我們對(duì)川渝地區(qū)多家企業(yè)進(jìn)行走訪，同時(shí)調(diào)研了成都沃爾瑪、麥德龍、家樂福等大型商超，對(duì)基礎(chǔ)調(diào)味品、復(fù)合調(diào)味品、佐餐類調(diào)味品的終端銷售情況進(jìn)行跟蹤，以期還原調(diào)味品的真實(shí)終端動(dòng)銷情況。整體結(jié)論如下：

1、成都地區(qū)調(diào)味品草根調(diào)研情況匯總

醬油：渠道庫存清理到位，促銷力度收窄。在我們所調(diào)研的大型商超中，各品牌醬油產(chǎn)品貨齡進(jìn)一步收窄，多落于2-3.5 個(gè)月(2021 年9 月底重慶地區(qū)貨齡落于3-4.5 個(gè)月區(qū)間)。其中海天醬油平均貨齡2.7 個(gè)月，千禾醬油平均貨齡約3.5 個(gè)月，李錦記、廚邦醬油平均貨齡分別約為2 個(gè)月，相較于2021 年9 月底的重慶數(shù)據(jù)，終端平均貨齡分別收窄約1 個(gè)月、1 個(gè)月、2個(gè)月、1.5 個(gè)月。在促銷方面，各超市促銷力度有所收窄，并未出現(xiàn)大面積全場(chǎng)滿減，多以堆頭陳列促銷為主，搭配小范圍的捆綁銷售以及部分指定產(chǎn)品的滿減活動(dòng)。價(jià)盤上看，部分產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有增。

復(fù)合調(diào)味料：旺季拉動(dòng)終端動(dòng)銷，本地品牌百花齊放，冬調(diào)需求增加。此次調(diào)研的成都商超中，各品牌平均貨齡均小于4 個(gè)月，其中好人家、德莊、海底撈產(chǎn)品平均貨齡分別約為3.7 個(gè)月、3.5 個(gè)月、3.1 個(gè)月，相較于9 月底我們跟蹤的重慶地區(qū)數(shù)據(jù)來看，分別收窄3.2 個(gè)月、2.9 個(gè)月、0.8 個(gè)月，其他品牌名揚(yáng)、吉香居、小龍坎平均貨齡分別約為2.6、2.8、1.6 個(gè)月，渠道庫存清理到位，旺季來臨拉動(dòng)終端動(dòng)銷。豬價(jià)下行帶動(dòng)冬調(diào)需求，在我們所走訪的商超中，未見冬季調(diào)料陳列，銷售人員表示已售罄下架。

榨菜：終端價(jià)盤上移，終端貨齡保持良性。各品牌榨菜貨齡處于2-4 個(gè)月水平，其中涪陵榨菜、吉香居、魚泉平均貨齡分別約為4 個(gè)月、2 個(gè)月、2 個(gè)月，涪陵榨菜貨齡較9 月底我們跟蹤的重慶地區(qū)數(shù)據(jù)看，略有走高，其他品牌貨齡有所下降。涪陵榨菜的價(jià)盤實(shí)現(xiàn)上移，主力產(chǎn)品由2.5-3.5 元價(jià)格帶上移至3.5-4 元價(jià)格帶。

食醋：終端平均貨齡收窄，未見明顯促銷。我們調(diào)研成都地區(qū)部分商超食醋銷售情況，相較于2021 年9 月底的重慶調(diào)研數(shù)據(jù)，恒順、千禾終端平均貨齡分別下滑1.6 個(gè)月、2.4 個(gè)月至4.5 個(gè)月、1.6 個(gè)月，此外，保寧及水塔的終端平均貨齡分別約為4 個(gè)月、3.2 個(gè)月，均處于較為良性區(qū)間。

2、川渝企業(yè)調(diào)研情況匯總

三季度各調(diào)味品公司均將渠道庫存清理置于重要位置，目前來看效果顯著。

1)天味食品：渠道清理效果顯現(xiàn)，冬調(diào)銷售火爆度創(chuàng)歷史新高。據(jù)經(jīng)銷商反饋，單品庫存明顯下降(目前除爆款外基本實(shí)現(xiàn)零庫存)，調(diào)價(jià)對(duì)終端動(dòng)銷幾乎沒有影響，同時(shí)公司提前布局冬調(diào)產(chǎn)品，根據(jù)部分經(jīng)銷商反饋，冬調(diào)銷售翻倍增長(zhǎng)，銷售火爆程度創(chuàng)歷史新高。2)千禾味業(yè)：整體庫存降至約1 個(gè)月水平。目前據(jù)部分經(jīng)銷商反饋，高端零添加庫存已經(jīng)清理完畢，整體庫存落于約1 個(gè)月水平。我們預(yù)計(jì)中高端產(chǎn)品可通過縮減促銷實(shí)現(xiàn)變相提價(jià)，直接提價(jià)短期看并非必要措施。

風(fēng)險(xiǎn)提示：調(diào)研樣本數(shù)量有限；所選樣本不完全一致；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

來源：國盛證券